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目前，欧元区经济复苏增长走势并不十分稳定，经济衰退、汇率波动加剧、地缘政治局势动荡等都给欧元的国际化形成掣肘。由于欧元区经济陷入可能的中长期衰退风险在增加，俄乌冲突也有向长期化发展的趋势，欧洲金融市场的稳定性受到冲击，部分债务负担较大、经济衰退的成员国可能面临潜在的债务风险或债务危机，应特别关注。今年2月以来，欧元区经济复苏受到俄乌冲突冲击而持续受挫，导致欧元大幅贬值，7月欧元对美元汇率更是一度跌至1比1，这是欧元自2002年12月以来欧元首次与美元平价，反映出欧元的微妙处境和欧洲经济困境。不可否认，欧元仍将在国际货币体系扮演重要角色。当务之急仍需要欧盟加强政策协调和缓和地缘政治危机，及早化解经济衰退风险，恢复欧元区经济增长信心，为欧元的中长期发展奠定更为有利的宏观基础。

欧元发展的危机

一方面，欧元是欧洲一体化和统一市场的现实需求。近年来，欧盟委员会等也在寻求重塑欧元的国际影响力，包括建立独立的欧元结算系统、增加双边或多边贸易的欧元结算等。根据国际货币基金组织（IMF）数据，1999-2012年，在遭遇2008年全球金融危机和2011年欧债危机后，欧元虽然仍保持着较高的国际份额，但在国际支付、储备货币份额上却有下降的趋势，显示出欧元的疲软和潜在危机。根据SWIFT发布的3月份数据，欧元支付份额从2月的37.79%降至3月的35.4%，降幅较大。

另一方面，国际货币竞争格局演变促使欧元走弱。欧元的诞生本身就带有浓厚的地缘政治色彩，成为维护欧元区稳定的重要支撑因素。但是，近年来欧盟遭遇到“英国脱欧”和俄乌冲突的冲击，欧元区的地位处于下滑趋势，尤其在经济增长低迷和竞争力下降的双重压力下，欧元的贬值将可能削欧元区的出口竞争优势，而且可能威胁欧洲金融市场的稳定性。

欧元危机成因

其一，欧元区经济陷入长期低增长困境。今年初以来，欧洲经济受到高通胀和能源供应短缺等威胁，6月欧元区的CPI同比升至8.6%，创下历史新高，远超预期，而且核心CPI环比仍在加快上升，致使原本较稳定的复苏增长被打断。近期IMF已将欧元区2022年的经济增长预期下调至2.8%。目前，欧元区经济复苏受到能源价格上涨和地缘政治严重困扰，通胀高企，放缓的趋势进一步增强。因此，欧元区经济的萎靡不振可能使得欧元国际竞争力和吸引力下降。

其二，欧盟内部发展不均衡且存在不稳定性。在欧元的设计中，其两大结构——“无紧急援助”规范和预算赤字限制，是在欧盟成员国坚持各自独立性的基础上创建的，过度赤字程序的不完善，加之2005年欧元区主要经济体力图以“更高灵活性”的名义推动规则改革，使得2010年欧盟面临突出的内部收支问题，欧洲金融稳定基金这一借款机制并未发生作用，最终引发了后来的欧债危机。前IMF欧洲部主任阿绍卡·莫迪在其专著《欧洲悲剧》中评估欧元头十年的发展历程时曾提出，欧元区主流的意识形态加重了经济衰退，而且无法针对不同成员国调整货币政策，导致欧洲中央银行的货币政策实施效率低下，难以发挥应有的效果。各成员国经济发展水平差异较大，在财政和货币政策方面也有很多的潜在分歧和矛盾，长期对欧元国际造成不稳定性。虽然欧盟通过了支持欧元区发展的长期预算和促进成员国经济恢复性增长的欧洲复苏基金，但欧元区面临严重通胀，未来加息将削弱经济复苏增长预期，致使部分成员国债务上升。

其三，地缘政治局势对欧元形成了较大掣肘。近年来更出现了“英国脱欧”以及俄乌冲突等重要历史性事件，国际市场对欧元的信心预期存在恐慌情绪。化解地缘政治风险仍是欧盟首要解决的问题。一方面，欧元区经济体要获得更大的发展空间，应谨慎应对地缘政治冲突，保持政策独立性，尽快妥善和平解决俄乌冲突，而非执意扩大制裁或制造冲突，为欧元国际化创造更加稳定的外部环境；另一方面，随着亚洲、南美以及非洲等新兴市场快速发展，欧盟应抓住与这些新兴市场经贸合作机遇，加快融入更加广阔的新兴市场，探索构建高水平开放经贸发展模式，为欧元在新兴市场的应用创设更多的有利条件和便捷通道。

展望未来

俄乌冲突紧张局势持续加剧，严重冲击欧元区经济和金融市场，欧元区滞胀风险上升，欧元遭遇到了自诞生以来的最大危机，欧元持续贬值，潜在的欧债风险有所上升，欧洲中央银行可能被迫采取激进加息操作应对通胀高企的巨大压力，短期内欧元的发展态势仍面临内外不确定性，能源危机叠加地缘政治风险将迫使欧元的稳定性受到削弱。但是，在美元为主导的国际货币体系饱受质疑的趋势下，未来的欧元将可能迎来新的发展机遇，而这一进程不可避免会遭遇新的挑战。中长期看，国际货币体系的演变是漫长的，欧元在其中扮演的角色和职能仍将起着至关重要的作用。对此，接下来欧盟应妥善解决俄乌冲突，减轻地缘政治压力，缓解能源危机，同时欧盟以及欧洲中央银行应致力于加快解决经济滞胀问题，尽可能推动经济“软着陆”，维护欧元的稳定。

（本文仅代表个人观点，作者系上海金融与发展实验室特聘研究员）