2022年3月1日，杭州银行(行情600926,诊股)发布权益变动提示公告，公司第一大股东澳洲联邦银行（以下简称“CBA”）以协议转让方式分别向杭州城投和杭州交投转让其持有的公司股份各2.968亿股，共占公司总股本的10%，转让价格为13.94元/股。

CBA股权转让主要系自身战略调整，剩余股权继续锁定。受澳洲经济增速放缓影响，CBA经营压力加大，其管理层也表示，此次股权转让的部分原因是，未来将更聚焦在澳大利亚和新西兰的本土银行业务上；减持后，CBA仍持有5.56%的股权，并承诺在三年内不会处置剩余股份，我们认为这反映了其对杭州银行的经营保持信心。

协议转让叠加锁定期5年，对流通盘几无影响。大股东之间协议转让，理论上不会对二级市场流通盘产生影响，且根据监管规定，5年内此次交易股份不得转让，反而增加了大股东持股的稳定性。

杭州国资持股提升，银政合作或更紧密。此次股权转让后，杭州市财政局被动成为第一大股东，整体股权结构中杭州国资占比提升。我们预计银证合作有望更加紧密，带来资源注入的同时，利好资产扩张和低息负债吸收。

兼具高成长性和高资产质量。区位融资需求旺盛，带动21Q3营收、利润均实现超20%的增长，在上市行中排名靠前；不良率自16年以来持续下行，21Q3创历史新低0.9%，带动拨备覆盖率持续攀升至559.4%，为业绩释放奠定坚实基础。

投资建议：协议转让利好银证合作，“高成长+高质量”持续演绎股权转让系外资股东自身战略考虑，且杭州国资持股比重提升，有望助推银证合作更为紧密，业绩景气有支撑。预计22/23年EPS分别为1.82元和2.18元，2022年3月1日收盘价对应1.2倍21年PB，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：区域经济发展不及预期；经济下行导致资产质量承压；外部风险加剧。