随着英国央行连续两次加息以及美联储3月加息箭在弦上，市场对于欧洲央行是否将跟随发达经济体央行大部队开始加息的猜测日益升温。在2月的货币政策会议上，欧洲央行意外释放出“鹰”派信号，表达出了对欧元区通胀上行风险的担忧，这一度令欧洲金融市场产生强烈波动。

不过，从目前的情况看，欧洲央行内部存在“鹰”“鸽”分歧。尽管欧洲央行释放出了在今年年内开始加息的可能性，但其收紧货币政策的速度和节奏依然无法赶上英国央行以及美联储。与此同时，多位欧洲央行官员也在近期频频发声，试图安抚市场情绪，降低市场对于欧洲央行会因通胀上行风险而快速加息的预期。

对于欧洲央行而言，在调整货币政策时，需要平衡推动经济复苏与应对通胀上行风险之间的关系，过快加息或将阻碍欧元区经济的复苏成为多位欧洲央行官员的共识。欧洲央行行长拉加德在接受媒体采访时表示，现在提高欧洲央行指标利率并不会拉低欧元区创纪录的通胀，只会伤害经济复苏。而加息并不能解决当前任何问题，有信心今年通胀将会回落。欧洲央行管委、芬兰央行行长雷恩则称，在不确定的形势下，最好循序渐进地使货币政策正常化，如果欧洲央行行动过快，经济复苏或停止。

欧盟委员会在2月10日最新公布《2022年冬季经济预测》（以下简称《经济预测》）指出，欧盟整体经济活动从去年春季开始强劲反弹，并持续到初秋后，其增长势头已在2021年的最后一个季度放缓。尽管在欧盟经济于2021年第三季度弥补了与新冠肺炎疫情发生前产出水平的差距之后，欧盟委员会在《2021年秋季经济预测》中已经预测到了经济的放缓，但随着经济增长的逆风因素加剧，特别是新冠病毒感染数激增、能源价格高企和供应方面的持续中断，欧盟经济放缓的幅度高于预期。

具体而言，《经济预测》预计，继2021年5.3%的显著增长之后，欧盟经济在2022年和2023年将分别增长4.0%和2.8%。欧元区2022年的增长率预计将达到4.0%，到2023年则放缓至2.7%。“这一预测的前提是，当前这波新冠病毒感染对经济造成的压力将是短期的。随着供应状况正常化和通胀压力缓和，经济活动必将重新获得动力。尽管面临短期动荡，支撑经济扩张的基本面依然强劲。持续改善的劳动力市场、高家庭储蓄、仍然有利的融资条件以及欧盟复苏与韧性基金（RRF）的全面部署，都将维持一个长期和强劲的扩张阶段。”《经济预测》表示。

事实上，欧洲央行需要采取行动维持欧元区经济的持续复苏与增长。与此同时，当前能源价格与通胀水平的大幅上涨以及供应链和劳动力市场出现的瓶颈，也在阻碍着经济的复苏，需要欧洲央行予以应对。当前，欧洲央行已经承认了通胀上行带来的风险，但对于通胀走势的担忧并未“爆表”。欧洲央行首席连恩认为，当前欧元区创纪录的通胀率只是暂时的。而随着与疫情相关的商品和劳动力瓶颈问题得到解决，欧元区通胀将在无需大幅收紧政策的情况下回落。另外，欧洲央行管委、法国央行行长维勒鲁瓦德加洛也认为，欧元区通胀应该会在今年晚些时候从高位回落。

《经济预测》指出，与《2021年秋季经济预测》相比，欧元区的通胀预期已经被大幅上调。这一方面反映出了能源价格高企的影响；另一方面也反映出了自去年秋季以来，其他商品类别的通胀压力有所增加。在去年第四季度达到创纪录的4.6%之后，欧元区的通胀率预计将在2022年第一季度达到4.8%的峰值，并在今年第三季度之前保持在3%以上。而随着供应受限和能源价格高企的压力消退，预计欧元区今年最后一个季度的通胀率将降至2.1%，之后将在2023年全年低于欧洲央行设定的2%的目标。具体而言，预计欧元区的通胀率将从2021年的2.6%升至2022年的3.5%，到2023年将下降至1.7%。

由此可见，当前尽管通胀上行压力仍在增加，但相比于美国，欧元区所面临的通胀风险相对较低，这也就意味着欧洲央行将很难紧跟美联储的脚步，以更加快速的节奏进行加息。“欧洲央行意外‘放鹰’，一度触发欧元市场股债双杀、汇率大涨。但我们认为，欧洲央行可能更多是对短期超预期攀升的通胀表示高度关切，而非有意释放即将‘急转弯’信号，不宜过度解读。”平安证券首席经济学家钟正生及其团队撰文表示。

而对于通胀压力问题，钟正生及其团队认为，目前欧洲央行不宜对通胀问题过度反应。一是欧元区“能源通胀”压力或是暂时的。2022年1月欧洲天然气价格环比已大幅回落26%。近期俄乌冲突和美伊谈判均出现积极进展迹象，未来油价有望降温。二是欧元区核心通胀压力有限。1月核心调和消费者物价指数（HICP）已由前值的2.6%回落至2.3%。比较之下，美国和英国最新核心通胀率均破4%。三是欧元区中期通胀预期仍低于2%。欧洲央行在新的“对称2%”目标下更加关注中期通胀前景。欧洲央行2022年1月调查显示，未来1年和2年的通胀预期均仅为1.8%。