2023年以来，财富管理市场正迎来新的挑战和机遇，投资者理财需求与日俱增与资产端收益率不及预期之间的矛盾也非常突出。在这样的背景下，北京中植基金销售有限公司（以下简称：中植基金）于6月8日在北京成功举办了以“鑫有体验 洞见未来”为主题的闭门会议。本次会议旨在通过探讨未来2-3年的中短期视角，为投资人在接下来的时期制定正确的财富管理和投资策略提供指引。会议共吸引了来自中金公司、招商证券、九坤投资等20家业内领先金融机构的高管参加，与中植基金的领导团队进行了深入探讨。

本次闭门会议主要围绕财富管理、量化策略、FOF与资产配置、债券策略等议题展开讨论，针对各个领域的问题进行了跨界交流。中植基金副董事长兼总裁、首席财务官陈洁，常务副总裁兼首席营销官蒲建冲，副总裁兼首席产品官 蔡建波等多位领导，以及与会来宾共同分享了各自的见解和经验。

本次闭门会议的成功举办，为参会者们提供了高水平、多层次、强有效的沟通平台，为今后的投资决策提供了宝贵的参考。

Part1. 量化策略

在量化策略方面的研讨中，与会者针对超额收益不断下降、管理人规模与策略容量等问题达成了一致意见。对于超额收益下降问题，与会者认为主要原因包含市场环境恶化和市场规模扩大等多方面因素。一些管理人还指出，量化策略也具备一定的周期性。尽管在下半年经济复苏疲软的大环境下，市场可能会以震荡行情为主，但据一些管理人表示，换手率较高的股票量化策略仍能够创造出较高的胜率。

在管理人规模与策略容量的问题上，与会者认为，超额下降与管理人规模之间没有明显的线性关系，这取决于策略的特点、能力边界和行业环境等多方面因素。针对未来，与会管理人一致认为，人才是股票量化策略的关键生产力。未来，管理人将更加专注于引进高质量人才和梯队建设，在细节方面不断优化策略，包括使用新技术、开发不同的alpha源并迭代、优化组合方法等。同时，未来还值得关注的是一些相对灵活、不对标指数的量化选股策略，因其相对市场适应能力更强，可被视为一种增强细分指数策略，发挥资产配置工具的效果。

与风险相关的问题，与会管理人表示，应特别重视风险问题。在控制波动率的基础上，管理人应专注于提高alpha收益。同时，管理人应注重投资者的风险偏好，尽可能提供适合投资者风险偏好的产品。

Part2.  FOF与资产配置：

本次会议旨在讨论券商资管和私募基金FOF的优劣及未来主要财富渠道的发展路径。有管理人认为，券商资管更注重配置，对各类资产的敏感性都相对较高，整体宏观视角更加全面，而私募FOF更加灵活，会关注更多小而美的策略和机构，并不会用单一管理人现有规模作为准入先决条件。在整个公司经营管理角度来看，私募FOF会更加专注于投研人员的专业度的贡献，尤其是对于低波动策略的挖掘和跟踪方面，这样会更有动力做精做细，对于整个投研团队的长期稳定性管理也更有益。

也有管理人认为，券商资管对比私募FOF并没有显著优势，私募FOF在子基金筛选过程中的准入门槛更加灵活，许多策略类型不能按照管理规模衡量优劣，更应该关注策略的成熟度。

未来，与会管理人认为，国内百万级普通合格投资人市场和千万级超高净值客户两个层级之间的分化非常明显。未来个体超高净值客户定制服务有很广阔的发展空间，这就需要主财富渠道提供自上而下的资产配置服务，而不仅仅是自下而上的产品推荐服务。维护现有的投资情况和账户管理也很重要。同时，因为国内市场进化的速度极快，短期兑现长期预期是经常发生的事情，因此单个私募产品锁定期过长是不应该。

管理人提到，投资风险是永恒不变的话题，未来的发展变化无法精准预测。因此，在投资过程中，应尽量通过分散去控制潜在波动。策略的收益一定会衰减，但市场是不断更新的，永远都有新的机会。FOF管理人的职责是积极面对这个问题，持续挖掘新的符合风险收益定位的新策略以满足投资人的多变偏好。

Part3. 债券策略

近年来，中国债券市场蓬勃发展，成为了投资者配置资产的一个重要选择。在债券投资中，相对于股票等权益类资产，债券的风险较低，收益相对稳定。然而，在债券市场中也存在着风险，比如利率风险、信用风险等。城投债技术性违约的问题就是过去一段时间中债券市场的热点话题。

城投债是城市投资建设项目融资的一种特殊形式，受到地方政府的默许和支持，是一种较为安全的固定收益类标的。然而，随着国内经济形势的变化，以及政府对于债务杠杆率的关注，城投债的信用风险也逐渐受到大家的重视。

首先，需要明确的是，城投短期终极风险可能性较低，因为城投债项目融资主要用于城市基础设施建设和公共服务领域，这些项目有较高的前期准备，融资成本低，且收益稳定。但是，在估值和技术性违约方面，城投债的风险还是存在的。城投债的估值受政府信用风险、财务处境以及市场供求关系等多方面因素影响，如果政府财力出现问题或者市场供求关系出现变化，城投债的估值就可能受到影响。同时，城投债的技术性违约也可能存在风险，比如一些城投项目出现了合同履行问题、资金链断裂等，就可能导致债券违约。

针对城投债的风险，管理人和代销机构需要采取相应的保护措施。首先，需要重视揭示风险，及时向投资者披露商业银行风险评估结果及中介机构评级结果等相关信息，方便投资者做出明智的投资决策。同时，对债券的负债端客户风险承受能力进行分层，分别配置不同的债券产品，以控制风险。

在为客户配置固定收益类基金产品时，独立第三方代销机构的优势要比银行理财机构高一些。一方面是因为独立第三方代销机构更加专注于固收类基金领域，有更加深入地研究和更广泛的选择余地；另一方面是因为独立第三方机构的客户对于产品波动有一定的认知，能够接受更多的风险，因此产品设计上可以向波动要收益，从而实现在固收打底的基础上更好的风险管理和资产配置。当然，在为客户配置产品时，任何机构都需要做好充分的风险把控和合规管理。

作为一家专业基金销售机构，中植基金在本次研讨会中展示了从客户角度出发，为客户提供更优质、专业服务的初心与决心。今年初，中植基金推出全新服务品牌鑫理财™，是一个全面的标准化产品配置方案，“打包”严谨的产品体系、专业的投研能力、丰富的投资陪伴服务，致力于为客户提供覆盖全生命周期的财富管理服务，帮助客户实现每一笔钱的目标回报。

眼下，市场经历了疫情以及“黑天鹅”事件的“洗礼”，投资人资产配置理念以及风险偏好都发生了明显转变。中植基金将继续坚持把“以客户为中心”的服务理念贯彻到底，把“为客户创造价值”的服务宗旨落到实处，锚定“构建客户、财富顾问、基金管理人的共赢平台，成为客户信任的全球投资顾问专家”的企业愿景，深耕财富管理行业，通过全面的标准化产品配置方案，为客户提供覆盖全生命周期的财富管理服务，为客户财富生活保驾护航！

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