保险资金具有期限长、规模大、来源稳定等特性，与基础设施项目融资需求天然契合。基础设施基金以基础设施项目作为底层资产，项目运营周期较长，强制派息分红，能够较好匹配保险资金长期配置需求，为保险资金参与基础设施建设提供了新的投资工具。

基础设施公募REITs试点是我国资本市场的重大改革创新。纳入保险资金投资范围后，基础设施公募REITs必将成为市场焦点

保险资金可以投资公募REITs了。11月17日，银保监会向各保险集团(控股)公司、保险公司、保险资产管理公司等下发《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》(以下简称《通知》)，旨在进一步丰富保险资产配置结构，助力盘活基础设施存量资产，提高直接融资比重。经银保监会同意，保险资金可投资公开募集基础设施证券投资基金(公募REITs)。

助力盘活基础设施存量

据了解，《通知》所称的基础设施基金，是指依据国务院证券监督管理机构有关规定设立并公开发行，由符合条件的基金管理人管理，主要投资于基础设施资产支持证券并通过资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权的基金产品。

根据《通知》，保险机构开展基础设施基金投资业务的，应当公司治理完善，市场信誉良好，具备健全有效的内部控制体系和投资管理制度，经营审慎稳健。

针对保险集团和保险公司自行投资和委托投资，《通知》也提出了相关要求。保险集团(控股)公司和保险公司自行投资基础设施基金的，应当具备不动产投资管理能力，最近一年资产负债管理能力评估结果不得低于80分，上季度末综合偿付能力充足率不得低于150%。

保险集团(控股)公司和保险公司委托保险资产管理公司及其他专业管理机构投资基础设施基金的，最近一年资产负债管理能力评估结果不得低于60分，上季度末综合偿付能力充足率不得低于120%。

保险资产管理公司受托管理保险资金或通过保险资产管理产品投资基础设施基金的，应当具备债权投资计划产品管理能力，且公司最近一年监管评级结果不得低于C类。

《通知》明确，保险资金投资的基础设施基金，基金管理人和资产支持证券管理人在注册资本、管理资产、专业人员、资产托管、风险隔离等方面，应当符合银保监会关于保险资金投资不动产相关金融产品的监管要求。其中，基金管理人和资产支持证券管理人的管理资产和专业人员可以合并计算。

《通知》还要求，保险集团(控股)公司和保险公司投资的基础设施基金及投资于基础设施基金比例不低于80%的资产管理产品，应当纳入不动产类资产投资比例管理。

与此同时，保险集团(控股)公司和保险公司应当将保险资金投资基础设施基金情况纳入季度资金运用情况报告，保险资产管理公司应当将组合类保险资产管理产品投资基础设施基金情况纳入年度产品业务管理报告，报告内容包括相关投资情况、项目运营情况、风险管理情况等。

持续完善政策体系

银保监会有关部门负责人表示，前期，银保监会明确了保险资金试点投资基础设施基金的相关监管要求，支持符合条件的保险机构开展投资，有关要求与通知规定基本一致。此次制定出台通知，从制度层面明确投资规范和监管规则，进一步建立健全保险资金投资基础设施基金的长效机制，防范相关业务风险。

上述负责人表示，今年，我国公开募集基础设施证券投资基金(以下简称基础设施基金)上市以来，社会各界反应积极正面，市场运行平稳有序。

总体看，基础设施基金的风险收益特征与保险资金需求相吻合，能够较好匹配保险机构的投资特性。一是基础设施基金以基础设施项目作为底层资产，项目运营周期较长，强制派息分红，能够提供长期稳定的现金流，和保险资金长久期属性相匹配。二是基础设施基金和股票、债券等大类资产的相关性较低，有利于保险资金开展分散投资。三是基础设施基金的发行标准统一，信息披露程度较高，接受社会公众监督，为保险资金参与基础设施项目提供了标准化投资品种。保险资金投资基础设施基金，既能更好满足保险资产长期配置需求，又能拓宽参与我国基础设施建设的投资渠道，服务国家战略发展。

上述负责人还表示，制定通知的主要原则有以下几点：一是坚持市场化改革方向，将风险收益特征符合保险资金运用需求的基金产品及时纳入投资范围，分散投资风险，助力盘活基础设施存量资产。二是坚持穿透监管理念，基础设施基金同时具备公开市场权益类产品和不动产资产属性，坚持按照业务实质进行穿透监管。三是坚持稳妥起步原则，对保险机构参与投资基础设施基金，在投资能力、监管评级等方面设置一定条件，引导保险机构开展理性投资和长期投资。

就下一步如何推进保险资金规范参与基础设施基金投资业务，上述负责人表示，基础设施基金能够较好匹配保险资金长期配置需求，为保险资金参与基础设施建设提供了新的投资工具。下一步，银保监会将持续完善政策体系，强化分类指导，支持保险资金规范开展基础设施基金投资业务，防范投资风险。

具体来看，一是加强业务审慎监管。综合运用监管评级结果、投资管理能力等监管工具，支持合规审慎、评级较好的公司开展基础设施基金投资业务，限制经营激进、风险较高的机构开展新业务。对于违反规定投资的机构，依法采取有关监管措施，提高违规成本。二是压实机构主体责任。督促保险机构加强投资主动管理，完善内部管理制度，加强对产品交易结构和基础资产状况等风险评估，落实防范风险的主体责任。三是完善配套监管措施。加强沟通协调，支持符合条件的保险资产管理公司发挥基础设施投资和产业链延伸优势，参与基础设施基金底层项目运营管理，丰富REITs产品形态，服务保险资金保值增值。

第二批公募REITs询价区间确定

除了市场参与者在不断增多，公募REITs产品也在不断增加，继首批公募REITs产品顺利发行之后，第二批两只公募REITs产品也即将进入到询价阶段。

公告显示，华夏越秀高速公路REIT和建信中关村产业园REIT均于近日披露了询价公告，其中华夏越秀高速公路REIT的询价区间为6.512元至7.499元;建信中关村产业园REIT的询价区间为2.851元/份至3.350元/份。两只REITs产品的询价时间均定在11月19日。

而从发行规模来看，华夏越秀高速公路REIT准予募集的规模为3亿份，其中初始战略配售基金份额数量为2.10亿份，占发售份额总数的比例为70%。公众投资者认购的初始基金份额数量为0.27亿份，占发售份额总数的比例为9%，占扣除向战略投资者配售部分后发售数量的比例为30%。

建信中关村产业园REIT准予募集的规模为9亿份，其中初始战略配售发售份额为63081万份，占份额发售总量的70.09%。公众初始发售份额为8075.70万份，占扣除初始战略配售数量后发售份额的30%。

如果两只REITs产品均达到募集上限，总的募集金额预计在50亿元左右。由于此次仅有两只产品可参与，且整体募集规模并不大，叠加首批产品成立以来表现不错，因此预计会出现网上网下投资者踊跃认购的情况。(作者 李涛)

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