在由浙江东方(600120.SH)受让五成股权后的四年时间内，中韩人寿保险有限公司(简称“中韩人寿”)多次获得股东方的资金支持。

上周，浙江东方披露公告，公司将启动29.27亿元规模的定增，其中拟使用不超过3.5亿元用于对中韩人寿的增资。

长江商报记者注意到，在2017年完成重大资产重组，从控股股东手中受让中韩人寿50%股权之后，浙江东方曾与中韩人寿另一大股东韩华生命两次对中韩人寿进行同比例增资。算上此次定增在内，近四年内浙江东方累计将向中韩人寿增资8.5亿元。

频繁获得股东方资金支持的背后，已经过创立初期的中韩人寿却仍处于亏损状态。在2012年成立后，中韩人寿累计亏损金额接近7亿元，其中2017年至2019年每年的净亏损额都在亿元之上。

不过，在重组时，浙江东方控股股东即中韩人寿原股东浙江省国际贸易集团有限公司(以下简称“国贸集团”)曾作出承诺，即2021年中韩人寿将实现盈利。若未能盈利，国贸集团将对浙江东方作出现金方式的业绩补偿，直至中韩人寿盈利为止。

浙江东方拟定增再次向中韩人寿增资

公开资料显示，中韩人寿由国贸集团、大韩生命保险株式会社(大韩生命，后更名为韩华生命)于2012年11月共同出资设立，注册资本金为5亿元，国贸集团和大韩生命各自出资50%。

2016年，国贸集团旗下上市公司浙江东方启动重大资产重组，浙江东方以发行股份及支付现金的方式收购国贸集团和中大投资持有的浙金信托56%股份、大地期货100%股权及中韩人寿50%股权。同时向包括浙盐控股、国贸集团等在内的五名特定投资者非公开发行股票7042.25万股，募集配套资金总额12亿元，用于对浙金信托和中韩人寿的增资。

在本次重组中，成立不足四年时间的中韩人寿获得了5.78亿元的估值，较其2015年9月末的全部股东权益账面价值溢价98.84%，标的资产作价为2.89亿元。

交易完成后，浙江东方从控股股东国贸集团手中取得了中韩人寿50%股权，并与韩华生命以同比例向中韩人寿分别增资2.5亿元。增资完成后，浙江东方和韩华生命分别持有中韩人寿50%股权，中韩人寿的注册资本提升至10亿元。

浙江东方也以此为契机取得信托、期货、保险等多项金融业务资质或牌照，打造以金融为主业、金融与贸易产融结合的综合性控股集团公司。

注入上市平台后两年，中韩人寿再次获得了两大股东的资金支持。2019年4月，浙江东方发布公告，公司将出资2.5亿元，与韩华生命对中韩人寿进行同比例增资。增资完成后，中韩人寿的注册资本提升至15亿元，浙江东方与韩华生命的持股比例继续保持50%不变。

而在2021年初，浙江东方再次启动对包括中韩人寿在内的两家金融子公司的增资。上周浙江东方披露定增方案，公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票不超过5.36亿股，募集资金总额不超过29.27亿元，分别用于对浙金信托和中韩人寿的增资以及补充公司流动资金。其中，浙江东方将使用不超过3.5亿元增资中韩人寿。以此计算，在取得中韩人寿股权后的近四年时间内，浙江东方将合计对中韩人寿增资8.5亿元。

原股东承诺中韩人寿将于2021年盈利

目前，中韩人寿也是经银保监会批准成立的唯一一家总部和注册地均在浙江的合资寿险公司，主要为保险客户提供寿险(包括个人年金险)、健康险、意外伤害险等在内的寿险产品。

长江商报注意到，在对中韩人寿进行收购时，浙江东方通过高溢价率来体现对中韩人寿未来发展的信心，但中韩人寿却持续处于亏损状态。

一般而言，寿险企业在发展初期需要消耗大量资本用以开设新的分支机构、铺设销售渠道、扩充人力来打开销售局面，相应成本也会集中体现在开业的前几年。另一方面，保单的成本主要发生在销售阶段，即第一个或前几个保单年度，其支付的佣金率较高，加上核保、体检、出单等费用，导致前期成本较高。与此同时，寿险公司根据保监会及会计准则的要求，对于已收取的保单需计提责任准备金，以准备未来的偿付。

因此，亏损成为了创立期寿险公司的重要特点之一，且由于寿险业务的长期性及寿险保单先亏后盈的特性，随着寿险公司发展初期的业务和机构扩张速度的加快，前期所承担的成本增大，会计亏损规模短时间内会继续扩大，即寿险公司在创立期内普遍面临的“新业务压力”现象。

在2012年成立后，中韩人寿的保费规模快速提升。长江商报记者梳理发现，2012年至2019年，中韩人寿分别实现营业收入64.52万元、9276.04万元、1.97亿元、3.89亿元、5.06亿元、4.95亿元、6.15亿元、8.3亿元，其中保费业务收入0元、8930.08万元、1.8亿元、3.64亿元、4.7亿元、4.6亿元、5.65亿元、7.49亿元。

但成立八年多，中韩人寿却始终处于亏损状态。同期，公司净利润分别为-2079.73万元、-5640.78万元、-7355.62万元、-9273.5万元、-1.34亿元、-1.42亿元、-1.19亿元，累计亏损金额接近6.4亿元。

在浙江东方接手后，中韩人寿的亏损额不降反增，直至2019年净亏额金额才有所收窄。去年上半年，中韩人寿净利润继续亏损4454.43万元。算上此部分，中韩人寿成立以来累计亏损金额接近7亿元。

值得一提的是，在重组中，国贸集团曾承诺中韩人寿将于2021年产生盈利，即中韩人寿2021年扣除非经常性损益后利润为正，若2021年未能产生盈利，则国贸集团对差额部分按照持股比例以现金方式予以补足，直至中韩人寿盈利为止。

但需要注意的是，在今年对于中韩人寿的增资汇总，公告显示中韩人寿已经履行了必要的内部决策程序，同意中韩人寿增加人民币15亿元左右的注册资本并引入战略投资者。

由于浙江东方此次对于中韩人寿的增资低于拟新增注册资本的一半，这也意味着增资完成后，浙江东方对于中韩人寿的持股比例或将首次低于50%。

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