日前，A股五大上市险企半年报业绩悉数出炉。外部环境变化和疫情对保险业的冲击在财报中充分显现，上市险企上半年净利润增速承压明显，5家上市险企上半年归属净利润均为负增长。对比去年同期均超50%的净利增速，可以窥见今年保险业的经营必须下一番苦功夫了。

半年报数据显示，2020年上半年，A股五大上市险企合计实现归属母公司股东的净利润为1342.77亿元，和2019年上半年的1775.2亿元相比，大幅下滑了24%。

其中，中国平安归属于母公司股东的净利润686.83亿元，同比下降29.7%;中国人寿归属净利润为305.35亿元，同比下滑18.79%;中国人保归属净利润为126.02亿元，同比下降18.79%;新华保险归属净利润为82.18亿元，同比下滑22.07%;中国太保归属净利润为142.39亿，同比减少12.01%。

2019年上半年，上市险企业绩暴增主要受益于税收政策调整和投资收益提高。而2020年上半年的业绩锐减，主要是因为去年税收利好政策的消退和疫情的剧烈冲击。

对于净利润的下滑，中国人寿管理层解释，净利润承压主要受传统险准备金折现率假设更新、2019年同期执行手续费和佣金支出税前扣除政策调整以及投资收益变化的共同影响。

新华保险副总裁、首席财务官杨征表示，归母净利下降主要是由于去年同期国家对于保险业的佣金手续费扣除的税务政策利好，把上年同期的基数抬的比较高，每股的收益是2.63元，同比减少22%。

中国太保总裁傅帆也表示，“去年的第二季度有一个手续费所得税政策的变化，这个对于去年二季度，包括对于去年上半年的基数有比较明显的影响。如果把这个一次性的因素剔除掉，我们今年上半年的净利润同比是增长了24%左右。”

中国人保高管在业绩会上也表示，归属于母公司股东的净利润同比下降18.8%，主要受手续费及佣金支出的税前扣除新规导致2019年上半年净利润增长影响，若扣除该因素，公司归母净利润实际同比增长2.9%。

中国平安在半年报中表示，在疫情冲击下，公司经营面临线下业务开展受阻、信用风险上扬、权益市场波动、市场利率下行等不利因素。同时，2020年上半年国内外股票市场剧烈波动，整体表现远逊于去年同期，行业分化加剧 ;且公司执行新金融工具会计准则，公允价值变动损益波动加大，导致投资收益减少。

实际上，由于保险业务的特殊性，营运利润可更清晰客观地反映险企的当期业务表现及趋势。营运利润在净利润的基础上，剔除了短期的投资波动，评估假设变动以及一次性重大项目调整等因素的影响，能够更好地反映公司长期的经营特点。目前，中国平安和中国太保已经持续多年公布运营利润指标。

可以看出，虽然归母净利润均为负增长，但运营利润表现相对稳健。2020年上半年，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润743.10亿元，同比增长1.2%;中国太保实现归母营运利润174.28亿元，同比增长28.1%。

不过，受疫情影响，上半年上市险企经营压力显而易见。“原本的战略部署节奏被打断，一季度公司高价值业务受到很大冲击。”新华保险总裁李全在业绩发布会上坦言，得益于二季度复工复产的推进，公司全面聚焦高价值业务，才带动累计价值降幅逐步收窄，最终基本达到预期。

投资收益去年是上市险企利润的一大主攻手，不过今年分化较为明显。数据显示，截至2020年6月末，A股五大上市险企合计投资资产超过10.72万亿元，合计实现投资收益2367亿元，同比增长9.6%。其中，中国人保各类基金及股票投资收益达46.89亿元，同比增长71.13%，中国人寿实现总投资收益961.34亿元，较2019年同期增长8.1%，而中国平安总投资收益率为4.4%，同比下降1.1个百分点。对此，平安表示，主要是受资本市场同比剧烈波动，公允价值变动损失加大的影响。

对于下半年的投资收益情况展望，傅帆表示，“到目前为止今年下半年投资收益的情况，总体还是比较令人满意的，从我们管理资产的配置来看，主要的固收类资产，整体利率上半年呈现V字形，从下探到逐步回升，下半年基本维持这个局面，整个固收类资产的收益率保持了比较理想的水平。同时我们也抓住了长久期配置的机会，完成了一些增量和到期资金的再配置。在权益类市场这方面，7月1号之后，中国的资本市场有一拨不错的行情，我们的仓位还是保持了基本的稳定，所以也享受到了这方面的收益。”

不确定下，改革成为关键词。中国平安董事长马明哲表示，2020年是一个特殊的年份，宏观环境复杂多变叠加新冠肺炎疫情的剧烈冲击，全球市场跌宕起伏;2020年也是平安的改革年，挑战与机遇并存，改革正当时。平安寿险要建立真正长期可持续的健康增长平台，核心是贯彻“渠道+产品”的双轮驱动策略，打造数字寿险。

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