过去有投资者等了3年多才等到年化约20%的收益，近日有投资者只用不到一个小时就赚了近20%，后一个案例发生在7月1日上市的“南银转债”身上。

“南银转债”是南京银行发行的200亿元可转债，相比去年仅2家农商行发行了95亿元可转债，今年银行可转债发行热情明显高涨。除南京银行外，今年上半年，上海银行、杭州银行及苏州银行先后启动可转债发行工作，成都银行、兴业银行、重庆银行共计710亿元的可转债也已经“在路上”。

银行可转债是不是个好的投资机会?

南银转债表现亮眼

7月2日，南银转债报收118.63元/张，相对发行价涨幅超过18%，成交金额达23.54亿元，在所有可转债中排名第六。

值得一提的是，月1日，南银转债上市首日开盘即涨20%以上，报收121.41元/张，在可转债表现中表现相当亮眼。

南银转债自发行以来，关注度就颇高。在其上市之前，招商证券、兴业证券、广发证券、兴业证券等券商建议投资者积极打新。

南京银行年报显示，截至2020年末，公司资产总额达1.52万亿元，同比增长12.93%。2020年实现营业收入344.65亿元，同比增长6.24%;实现归母净利润131.01亿元，同比增长5.20%;核心一级资本充足率9.97%，较上年末上升1.10百分点;净利差1.99%，净息差1.86%，同比持平，盈利能力保持稳健;其他主要监管指标保持良好。

南银转债的中签率在银行可转债中也较低。据悉，南银转债发行规模200亿元，最终确定的网上向社会公众投资者发行的南银转债为24.58亿元，占发行总量的12.29%，网上中签率仅为0.0291%，低于此前发行的上银转债、杭银转债和苏行转债。

并非每个投资可转债的用户都能如此幸运。据Wind数据，不少银行过往发行的可转债首日收盘涨幅多在10%上下，有的涨幅低于5%，甚至还有“破发”的情况。

例如，某银行2010年发行的可转债首日即遭遇“破发”。次年(2011年)年末，一位投资管理公司人士以94元左右的价格买入，等了3年零3个月(2015年初)，该行发布提前赎回公告，卖出时价格为174元，总收益率约80%，年化收益率21%。

“在我买入该行转债后的整整三年，基本上没有上涨，始终在100元上下徘徊。直到2014年10月才突然开始爆发，短短三个月的时间，就涨到了170元以上。我甚至做好了持有到期的心理准备，如果一直不涨，到期还本付息我大约能拿回110元。”有投资者称。

为何银行可转债表现有如此反差?一位券商首席固收分析师表示，可转债与股价的相关性强一些，通常是股价涨，转债也跟着涨。而信用债等跟股票的相关性就相对弱一些。

另一位券商债券分析师分析认为，市场评价高、认可度高的转债，基本价格会往上走。有一些农商行发转债，但自身业务规模和业务特色都相对较弱，正股给不起估值，所以波动不大。

银行发行可转债热情重燃

今年银行可转债发行迎来一波小高潮。截至7月2日，上海银行、杭州银行、苏州银行、南京银行已先后启动可转债发行工作，发行规模共计600亿元;重庆银行、成都银行、兴业银行也相继披露了可转债发行预案，发行总额为710亿元。

仅已发行的转债规模就是去年数倍。Wind数据显示，2020年仅有紫金银行、青农商行发行可转债，发行总额仅为95亿元。再向前回溯，自2003年3月民生银行发行首只银行可转债，十余年间发行的银行转债总数也仅在20只上下。

为何今年银行发行可转债提速?前述固收分析师认为，归根到底还是有资本补充压力，转债可补充银行核心一级资本，而且目前监管也鼓励中小银行多渠道补充资本。方正证券银行团队认为，可转债的优势还包括融资成本相对较低，安全性好、流动性好，银行促转股意愿强。

虽然从历史数据看，银行可转债补充资本的效用还较为有限，但可转债仍是银行重要的融资工具。对投资者来说，银行可转债也是优质的投资品种。

“2021年银行经营景气较高。看基本面，配置银行转债正当时。”方正证券银行团队表示，银行板块具有明显的亲周期性，随着经济持续复苏，经营环境改善，拨备计提的影响边际减弱，净息差有望触底回升，银行基本面呈现出向好态势。银行板块估值的修复提升，加上银行强烈的补充资本意愿，将提高银行触发赎回条款的可能性，相应的也会带来转债的投资行情。

据了解，债转股兼具债性和股性，投资者可以有多种“获利”方式，可以持有到期获得本息，也可以按约定转股或在二级市场买卖赚取资本利得。业内人士建议，投资者应选择转股价格不高、溢价率低，且上市公司基本面优秀、股价弹性好的可转债进行投资。(程维妙)

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