近日，招商银行(53.05 -5.27%,诊股)举办2020年度股东大会，高管层对股东关心的热点话题予以了详细回应。

“大财富管理”最新进展

今年3月，招行首次披露“大财富管理价值循环链”工作主线，引发市场高度关注。“大财富管理”半年来有何进展?

“大财富管理目前进展比较顺利，主要体现在三个方面：一是内部融合;二是对外开放;三是服务升级。”田惠宇总结。

内部融合方面，招行内部谈大财富管理更强调“价值循环链”几个字，全行经营要围绕大财富管理的逻辑主线，把各个业务单元串起来，变成大大小小的“飞轮”，整合内部力量作用于市场、服务于客户。

对外开放方面，招行着力构建更加开放的财富平台。“现在有8家银行的理财产品进入到了招行财富管理平台;基金方面我们推出了‘招阳计划’，搭建潜力基金经理成长平台。”田惠宇透露，除了开放产品平台以外，招行也开放了运营平台，让各类的优秀资产管理机构到手机银行APP上服务客户。

服务升级方面，今年上半年，招行组建了新的财富平台部，开始升级私人银行服务。“私人银行过去的定位是服务个人客户，升级之后要打造‘两栖战队’，服务私人银行客户以及他们背后的企业投融资需求，这项工作整体进展也比较顺利。”田惠宇表示。

值得关注的是，田惠宇对挑战也毫不讳言。“我们最大的挑战是时间，过去招行零售业务经过‘十年磨一剑’，以价值循环链为逻辑的商业模式才刚提出，同样需要长期、艰苦甚至曲折的过程才能成型。”

他特别强调了三方面挑战。

一是风险管理能力的挑战。传统商业银行的风险管理能力难以面对更复杂、多元、多层次的风险形态。“我们内部提出了‘六全’的风险管理体系，但是要真正落地，需要长时间的打磨。”

二是数字化的挑战。“过去这几年通过打造金融科技银行，我们的投入产出效率有很大的进步，形成两条曲线的‘剪刀差’，也就是客户经理增长曲线和客户AUM增长曲线的剪刀差，但我认为这只是量变，没有到质变。”田惠宇认为，招行的数字化还有很长的路要走。

三是客户服务模式的挑战。招商银行历来以客户为中心、客户价值至上，但田惠宇认为，招行仍有浓厚的“销售导向”，没有从根本上转向“价值导向”。“这个转型非常痛苦，我们的专业能力、监管环境甚至收费模式，和真正的投顾之间还有一条鸿沟，这个鸿沟如果不跨过去，就很难说我们是真正的财富管理机构。”

招商局设立金控公司对招行没有实质影响

招行董事长缪建民表示，招商局将对招行始终坚持“三个不变”，即“董事会领导下的行长负责制不变、市场化的体制机制不变、干部队伍的稳定性不变”，促进招行可持续健康发展，服务招商局提出的实业强国、金融报国的愿景。

被问及招行是否将纳入招商局集团金控公司时，缪建民表示，招商局所持招商银行股权主要在招商局金融集团，未来股权会转移到金控公司。他同时强调，招商局集团是招行的发起股东，不是控股股东，招行“无控股股东和实际控制人”，招商局设立金控公司对招行没有实质影响。

如果不主动求变，昨天的“护城河”可能变成明天的“沼泽地”

在股东大会上，有投资者问，“招行优异的基本面已得到市场公认，但目前个人投资者普遍觉得招行的估值贵，对于不同银行的区别还没有清醒的认识。招商银行的护城河到底在哪儿?”

实际上，企业“护城河”是资本市场经久不衰的话题。出人意料的是，田惠宇先对“护城河”作了一番重定义，他认为，从企业经营的角度，一个老词——“核心竞争力”更为确切。田惠宇表示，从核心竞争力的各元素来看，招商银行在公司治理、体制机制、服务创新、市场定位、经营理念以及组织文化这六个方面，还是有一定的特色。

此外，田惠宇就招商银行的商业模式进行了深入解读。

“传统商业银行的商业模式是什么?其实很简单，就是通过资产规模的扩张带动营收的增长，从而带动利润的增长。我们把这个商业模式叫做1.0的模式。”田惠宇表示，这个模式有两个问题，第一个问题是重资本，第二个是顺周期或亲周期。资产规模的扩张必然会带来资本补充的要求，因为银行是高风险、强监管行业，对资本充足率是有要求的，规模越大资本的要求越多，所以是重资本。在这种发展模式下，影响盈利能力的有三个因子：一是生息资产和付息负债规模;二是净息差;三是资产质量。这三个因子都与经济周期高度正相关，所以是顺周期。重资本对股东而言，发展过快，内生资本补充不了就需要发普通股。顺周期意味着企业比较怕经济波动，所以盈利能力就不稳定、不可持续。所以，从投资者的角度来说，不喜欢重资本、顺周期。

招商银行的两次转型，特别是2014年以来的“轻型银行”探索，就是要摆脱对1.0发展模式的依赖，招行把这种“轻型银行”的模式叫做2.0模式。在这种模式下，招行主动降低规模扩张的速度，更多地在业务定位、业务结构和资产质量上寻求红利，现在看来成效非常显著。

“当然我们也清楚地看到，2.0模式红利的边际也在递减，我们对2.0模式充满危机感。所以3年前我们开始探索3.0模式，3年前提出打造金融科技银行，去年提出开放融合和轻文化，今年进一步提出了打造大财富管理价值循环链。到今天，我们可以初步对3.0模式作一个定义。”田惠宇说。

什么是3.0模式?大财富管理的业务模式+金融科技的运营模式+开放融合的组织模式，就是3.0模式。

田惠宇认为，如果回到前面所提的“护城河”概念，商业模式没有一成不变的“护城河”，如果不主动求变，昨天的“护城河”可能变成明天的“沼泽地”和“泥潭”。（作者 赵萌）

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