在即将上会的前一夜，广州农商行(1551.HK)突然宣布撤回IPO申请文件，令市场一片哗然。

近两年来管理层动荡不断，多名高管先后落马，被市场普遍认为或是广州农商行主动中止回A的主要原因。不过，长江商报记者还注意到，一直以来保持高速增长的生息资产扩张力度，带动广州农商行收入规模快速提升，但同时该行也面临着在宏观环境影响下资产质量恶化、计提资产减值损失增加反噬利润的风险。

综合招股书及财报数据，2017年至2019年，广州农商行每年贷款和垫款的增速均超过20%，带动该行营业收入由2016年的152.03亿元快速增长至236.57亿元。2020年前6个月，广州农商行实现营业收入117.94亿元，同比增长9.2%，其中利息净收入92.3亿元，同比增长19.29%，占当期营收的比例超过78%。

同时，2020年前6个月，广州农商行计提信用减值损失金额达到49.77亿元，同比增长40%，其中发放贷款和垫款的减值损失金额为34.31亿元，同比增长59.37%，使得该行报告期内归属于该行股东的净利润同比减少逾14%，来到30.86亿元。

而在2019年末不良率提升0.46个百分点的情况下，2020年6月末，广州农商行不良贷款率再次上升0.11个百分点来到1.84%。其中，次级类贷款增长尤为明显，期末余额为26.85亿元，较上年末的5.23亿元增加21.61亿元，增幅达413.13%。

主动撤回IPO申请文件

主动撤回IPO申请文件在A股并不是新鲜事，但在拟上市银行中十分罕见。

公开资料显示，广州农商行前身是始建于1952年的广州农信联社，是广州地区第一家农村信用社。2009年该行完成股份制改革并成立开业，是广东省内第一家农商行，至今已有近70年的发展历史。以2018年度净利润和期末总资产计算，广州农商行是全国排名第四、广东省排名第一的农商行。

2017年6月，广州农商行在香港联交所挂牌上市，成为广州地区首家上市银行。一年后，该行宣布筹划回A，并在2019年3月首次披露招股书，上市地定在深交所。

排队21个月，原定于在2020年12月30日接受发审委审核的广州农商行，却在上会前一晚突然宣布撤回A股IPO申请，主动按下“暂停键”。对此，2020年12月29日晚间，广州农商行在港交所发布公告表示，鉴于战略规划调整，该行经审慎考虑，并经与该行A股发行申请相关中介机构的审慎研究，该行决定撤回A股发行申请。

“本行业务运作良好，撤回A股发行申请将不会对本行造成重大不利影响。本行将根据实际情况择机重启A股发行申请。”落款为广州农商行副董事长易雪飞的公告进一步显示。

事实上，自申报A股IPO以来，广州农商行一直风波不断，其中最令市场热议的是其高管层频频发生动荡。

2019年8月，广州市纪委监委发布消息，广州农商行原党委书记、董事长王继康涉嫌严重违纪违法，正接受调查。2020年4月，广州市人民检察院宣布已依法对王继康以涉嫌受贿罪向广州市中级人民法院提起公诉。同月，中国检察网披露广州市人民检察院依法对广州农商行原党委委员、行长助理吴海峰涉嫌受贿罪、行贿罪一案提起公诉。

2020年7月份，广州市检察院网站披露，广州市人民检察院已依法对广州农商行原党委委员、副行长、首席风险官彭志军(市管副局级)以涉嫌受贿罪予以逮捕。

2020年12月，原广州银行党委副书记、副董事长、行长蔡建出任广州农商行董事长。

连续三年贷款增速超20%

作为资产规模和盈利能力全国排名前四、广东排名第一的农商行，广州农商行的盈利能力一直较强。

数据显示，2016至2019年，广州农商行分别实现营业收入152.03亿元、134.87亿元、204.03亿元、236.57亿元，归属于该行普通股股东的净利润(以下简称“净利润”)分别为50.26亿元、57.09亿元、65.26亿元、75.2亿元。

2020年上半年，广州农商行实现营业收入117.94亿元，同比增长9.2%;净利润30.86亿元，同比减少14.09%，与国内商业银行业绩趋势保持一致。

长江商报记者注意到，一直以来保持高速增长的生息资产扩张力度，带动广州农商行收入规模快速提升，但同时该行也面临着在宏观环境影响下资产质量恶化、计提资产减值损失增加反噬利润的风险。

综合招股书及财报数据，2016年末至2019年末，广州农商行的资产总额由6609.5亿元增长至8941.54亿元，发放贷款净额则由2379.35亿元增长至4630.51亿元，其中，2017年至2019年各报告期末该行贷款增速分别高达20.08%、27.74%、26.87%，均超过20%。

截至2020年6月末，广州农商行的资产总额较上年末继续增长8.73%至9722.24亿元，距离万亿大关仅一步之遥。其中，该行发放贷款和垫款总额为5519.8亿元，较上年末提升15%，贷款增速是资产增速的1.72倍，这也导致了该行贷款占比由上年末的53.68%进一步提升至56.77%。

由于生息资产规模的快速上升，利息净收入就成了广州农商行最要的收入来源。2020年上半年，该行实现利息净收入92.3亿元，同比增长19.29%，占当期营收的比例高达78.26%。

非利息收入中，由于银行卡业务手续费收入和咨询顾问业务手续费收入减少，当年上半年广州农商行实现手续费及佣金净收入7.61亿元，同比减少6.84%。同时，由于以公允价值计量且变动计入当期损益的金融投资利息收入及公允价值变动损益出现波动，上半年该行交易净收益10.36亿元，同比减少48.2%。

长江商报记者粗略计算，2020年上半年广州农商行非利息收入共计25.64亿元，较上年同期减少约16.3%，成为该行利息净收入增幅接近20%但营业收入增速不足10%的主要原因。

需要注意的是，在营业成本中，2020年上半年广州农商行的营业费用为27.21亿元，与上年同期基本相当。但报告期内该行计提信用减值损失金额达到49.77亿元，同比增长40%，其中发放贷款和垫款的减值损失金额为34.31亿元，同比增长59.37%，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的贷款和垫款减值金额为2.3亿元，同比减少36.93%。

广州农商行表示，截至2020年6月末，该行各项贷款规模及不良贷款余额较上年同期、上年年末均有所增长，对应需计提的减值损失也相应增长。同时，受疫情影响部分贷款和金融投资预期违约概率有所上升，对该部分的资产减值进行计提。

不良贷款余额半年增近22%

受多种因素叠加疫情及该行收购韶关农商行不良资产包等的影响，近两年以来广州农商行资产质量明显恶化。

综合招股书及财报数据，2016至2019年各报告期末，广州农商行的不良率分别为1.81%、1.51%、1.27%、1.73%，拨备覆盖率分别为178.58%、186.75%、276.64%、234.34%。

在2019年末不良率提升0.46个百分点的情况下，2020年6月末，广州农商行不良贷款率再次上升0.11个百分点来到1.84%，五级分类不良贷款余额为101.37亿元，较上年末增长21.84%。其中，次级类贷款增长尤为明显，期末余额为26.85亿元，较上年末的5.23亿元增加21.61亿元，增幅高达413.13%。

按产品类型划分，当年6月末广州农商行公司类和个人类不良贷款余额分别为76.16亿元、18.72亿元，较上年末分别增长26.44%、20.94%，不良率分别为2.14%、1.38%，较上年末提升0.29、0.14个百分点。

长江商报记者进一步发现，在广州农商行的公司类不良贷款构成中，个别行业超高的不良率，加重了该行的资产质量压力。

中报显示，截至2020年6月末，广州农商行不良率最高的公司贷款分别来自于交通运输、仓储和邮政业、农林牧渔业、信息传输、软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业、房地产业等行业，期末不良率分别为20.82%、10.34%、5.58%、2.49%、2.04%。

特别是交通运输、仓储和邮政业，期末不良贷款为22.7亿元，较上年末增长180%，不良率也由上年末的6.97%骤增超过20%。对此，广州农商行解释称，主要是经济下行及疫情影响下，个别客户经营不善，对外投资较多，资金链断裂形成不良。

随着此次A股上市中止，广州农商行也需要通过其他外部方式充实资本。截至去年6月末，广州农商行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.44%、10.99%、9.41%，较上年末均有不同程度下降。(记者蔡嘉)

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