在个人生活家居领域，伴随国内零售业渠道变革，国内品牌逐步切入市场，制造端龙头企业优势日益增强，高品质国货品牌逐步获得消费者青睐，志邦家居(志邦橱柜)是家居行业的龙头企业，在新零售渠道变革下志邦家居有着独特的竞争优势。

家居出口板块：

双重受益防疫+产能替代，出口板块全面修复海外疫情并未得到显著缓解，但家居出口板块订单景气度持续。上半年海外抑制的家居需求逐步释放，双重受益防疫+产能替代，出口板块全面修复，海外疫情并未全面缓解，海外产能持续受阻，国内家居出口订单景气度持续。 根据海关总署数据，11 月出口额2680.74 亿美元， 同比+21.1% ， 较6/7/8/9/10 月的0.5%/7.2%/9.5%/9.9%/11.4%明显提速。其中，20 年家具出口明显强于19 年，11 月单月家具及零件出口额68.7 亿美元，同比+42%，较6/7/8/9/10 月的8%/23%/24%/31%/32%逐月提升，11 月实现高增长。从累计数据看，1-11 月家具及零件出口累计额511.51 亿美元，同比增长6%(2019 年同比+1%)，较6/7/8/9/10 月的-15%/-10%/-5%/-2%/2%持续向好。PVC 地板、办公椅、弹簧床垫、金属框架沙发在家居出口品类中增速较高。 1-11 月PVC 地板从中国出口到美国202.81 亿人民币，累计同比增长20.3%。办公椅出口额增速持续攀升，持续高景气。受疫情短暂影响，20Q1 办公椅出口呈现负增长，4 月后迅速复苏，并保持双位数增幅。1-11 月累计实现出口额242.2 亿人民币，同比增长40.5%，6/7/8/9/10 月累计同比增速分别为10.2%/19.1%/26.5%/31.7%/35.3%。 内销家居板块： 竣工回暖趋势延续，提升全年业绩增长中枢。分化(居家办公受益)背景下，国内可选消费全面复苏，并接单逐步修复并体现在报表端。订单方面，双重受益防疫+产能替代，出口板块持续修复，国庆长假及双十一家居促销或加速订单增长，我们维持竣工回暖的判断，依旧看好线下零售渠道价值。19 年以来受益精装修房比例提升+地产集采供应商数量减少，大宗业务持续高增长，20 年大宗相较零售受疫情冲击小，建议重视四季度及21 年一季度地产竣工放量趋势。

作为在家居行业中代表性品牌，志邦家居不是简单地施工建设，更注重品牌在精心设计、用心选材、安心用料的过程中形成的高品质家居环境，为家注入风格调性的同时也保留着轻松惬意的温度。一生相伴，是志邦家居对客户的承诺，也是基于雄厚技术实力和精致服务精神的用力表白。每一次委托、每一个交付、每一份品质、每一位客户，都是志邦家居愿意相伴一生的。

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