最近一段时间，银行理财子公司向市场推出FOF(FundofFunds)策略产品步伐明显加快，包括宁银理财、徽银理财等城商行理财子公司，都在11月密集发行FOF策略产品。数据显示，截至2021年上半年，银行及理财子公司FOF存续规模已超千亿元。

银行理财子公司FOF规模快速上升

据了解，FOF如今已经不再是公募基金的专有名词，今年以来，银行理财子公司、券商都纷纷大举进入FOF产品市场，且增长速度有所加快。

根据《中国银行业理财市场半年报告(2021年上)》统计，截至2021年6月底，银行及理财公司共存续FOF型理财产品153只，存续规模1144亿元，其中，理财公司FOF型产品规模占全部FOF型理财产品存续规模的70.94%。

调查发现，在21家已开业的银行理财子公司中，已有10家左右发布了FOF产品，并且仍有更多的银行理财子公司正在加入其中。在发行FOF类理财产品的银行中，国有银行理财子公司是FOF型理财产品发行的主力军，发行占比近七成;而股份制银行理财子公司亦在不断发力。

招银理财委外投资部总经理刘睿介绍，招银理财目前FOF产品规模已超过300亿元，另有一些如固收类产品中亦包含权益FOF成分。而去年招银理财的FOF产品规模只有小几十亿。据了解，招银理财成立时设立委外投资部，该部门主要进行FOF相关产品的投研工作。

“分散是投资上唯一的免费午餐。”刘睿认为，从客观市场环境来看，当前股票市场结构分化较大，波动较大。而FOF可以通过分散性投资来平滑净值曲线，所以在市场波动较大时FOF产品仍可以取得较好的收益。

刘睿表示，当前金融机构正在从以前的资产管理模式转为财富管理模式，后者比前者的更注重客户的体验感，而FOF产品分散投资带来的稳定的收益，就可达到这一目的。

根据植信投资研究院数据显示，2021年，截至9月末，FOF年化收益率为2.8%，首次跑赢股市指数。与其他各类基金相比，FOF收益率在市场下行时较偏股类基金回撤小，在市场上行时较偏债类基金涨幅高。

业内人士认为，自FOF发行以来，其年化收益率的波动率仅高于债券型基金和货币市场型基金，表现出较强的稳定性。可以预见，在未来市场环境较好的时期，FOF将成为风险偏好中性及以下投资者的首选。

银行系FOF更注重稳健

FOF产品的可定制化程度较高。既可以做出风险较高的权益类FOF，也可以配置风险较低的FOF产品。市场上的产品中，股票产品波动较高，纯固收虽然风险较低但收益有限。在刘睿看来，相较于单一资产的理财产品，FOF产品在定义不同风险类型上更具有优势。

据了解，目前招银理财已推出了针对不同的客户群体的需求固收FOF、多资产FOF、多策略FOF、权益FOF，风险等级覆盖R2至R5。

业内人士认为，银行系FOF相对其他机构发行的同类产品而言更加稳健，同时其可投资范围更广，未来值得期待。

目前，在基金的选择上，银行理财子公司普遍的做法是对基金进行分类，贴上不同的标签，并通过一定筛选规则将一些优质基金放入“备选池”。投资经理再根据不同产品的要求，从“备选池”中寻找匹配的基金。而如何选择“备选池”中的基金，则需要看银行理财子公司对市场的投研能力以及基金的跟踪、分析能力。

“过去两年，招银理财最重要的事情是布局FOF产品线，同时把投研体系搭好。”刘睿表示，目前该机构研究团队主要是两部分，即资产配置研究团队和底层资产研究团队。而在挑选底层基金时，银行理财子要做详细的调研并对相关基金进行评估;而对进入“备选池”的基金，则需要团队持续跟踪基金状态并进行动态管理。

不仅如此，银行理财子公司相较于基金公司而言，可投资产品的范围更广泛。刘睿介绍，在国内现实情况来讲，基金公司只能投资公募股基、公募债基，而招银理财FOF产品线涵盖多资产FOF和另类策略FOF的组合，这是两个不同的策略领域。不过，可投资范围更多，也意味着银行理财子公司在投研能力上需进一步提高，以确保能够深入研究和分析相关资产，并配置出更好的产品。

此外，有业内人士认为，目前，我国FOF已有较好的发展趋势，在此基础上，与全球领先国家的差距正逐渐缩小。因此，未来我国FOF或可与美国市场进行对标，规模逐渐提升，且种类更加丰富。在我国养老问题成为社会关注重点的情况下，FOF仍将顺应时代高速发展，或将形成万亿级市场。(姜樊)

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