近期，基金二季报陆续发布，招商基金旗下招商制造业转型基金经理王景在日前出炉的二季报中表示，二季度宏观经济基本面整体继续延续修复的态势，中央政治局会议之后，货币政策整体上保持了流动性宽松的局面，报告期内PPI同比出现大幅上涨，不过CPI短期压力不大，无风险利率保持在较低绝对收益率水平。部分海外国家受病毒变异影响，疫情有所反复，对全球经济恢复的进度有所影响，对全球供应链也有所影响。

针对市场表现，王景指出，二季度市场整体有小幅回暖，但是不同的风格表现差异显著，整体市场风格偏成长，其中创业板、科创板均出现较大幅度涨幅，但是大盘股在二季度表现较差，从具体行业上看，特别是农林牧渔、建筑、地产、公用事业等板块跌幅明显。“具体操作上，我们认为从去年底的中央政治局会议以及年初的两会定调上来看，货币政策特别是在流动性上会维持一个相对宽松的格局，会出现局部信用收缩的状态;此外，虽然由于大宗商品上行带动国内价格指数PPI的较大幅度上行，但是我们认为这将会是预期内的阶段性上行，短期尚不足以对货币政策构成掣肘。”

鉴于此，王景在仓位结构上做了部分调整，除了维持重仓股的重点配置之外，还重点配置了医药、新能源车、半导体等板块的标的。

招商行业精选基金经理贾成东则指出：2021年二季度，国内经济仍处于较去年修复、短期出现弱势迹象的状态，与此同时结构依然不够均衡，制造业投资和消费还远不及疫情前水平。制造业PMI在整个上半年均处于荣枯线以上的扩张区间，数值从一季度以来见顶回落，但幅度不大。从结构上看，上半年的地产投资增长韧性依然亮眼，制造业投资在企业信心修复和政策鼓励帮扶的背景下进一步向上修复，基建投资虽然两年复合累计增速保持相对平稳，但相较经济总量依然偏弱，社会消费品零售总额所代表的消费也进一步向上修复，出口增速也整体保持强韧。但从金融数据来看，银行非金融企业贷款以中长期为主，信贷需求依然较旺盛。二季度央行维持了稳健的货币政策，基本保持零投放为主，但在关键时点如季末有些许净投放。从资金利率来看，4、5月份金融体系流动性充裕，导致央行虽然没有净投放但资金利率依然在低位，6月开始流动性逐步回归到中性水平，资金利率也随之有略微走高。目前，招商行业精选等组合的仓位分布在银行、航空和电力等顺周期偏防御行业，成长方向主要配置电动车。

债券市场方面，招商产业基金经理马龙指出：2021年二季度，债券市场利率整体呈现震荡下行的趋势，10年国债收益率下行约10bp，绝对收益率水平回到年初，但各期限各等级信用利差较年初压窄，这一过程较为波折，债市多空因素交织，收益率下行较为曲折。市场的担忧有：二季度和三季度是利率债的供给高峰期;物价上涨持续超预期;外围环境上各主要发达国家伴随疫苗接种经济逐步恢复，美联储展现鹰派态度，美债调整。但最终，利率债供给高峰在二季度没有迎来，央行也未对高企的物价采取收紧政策，社融持续回落显示融资需求走弱，政策限制下房地产和基建需求偏弱形成阶段性的资产荒，这使得债市收益率最终在震荡中逐步回落。

回顾2021年二季度的债券投资，招商产业债等产品在市场收益率下行过程中顺应市场趋势，优化资产配置结构，提高组合收益。此外，招商睿逸基金经理李崟表示，二季度债券市场整体处于震荡趋势中，由于PPI处于较高的位置，且有潜在向CPI传导的可能，收益率水平下行动力不足。另一方面，市场流动性较为宽松，配置型需求较为旺盛，收益率上行也动能不大。所以二季度内十年国债收益率整体处于区间震荡状态，转债指数上涨4.4%，市场热情有一定恢复，溢价率水平有所提高。从操作上看，李崟在利率债上保持久期中性配置，无新增信用债投资，转债部分继续持有银行、钢铁等行业品种个券。