7月13日股市开盘之后不久，A股指数出现历史性一刻：创业板指9时40分冲高至3560.88点，瞬间超过上证综指。这也是创业板指对上证综指的首次超越。

两只“牛”指各领风骚

两个市场，两种指数，两样编制方法，其绝对点位的相互超越，在普通人看来，似乎只是数字的偶遇而已。

但是，在两个指数错肩而过的同时，记者的朋友圈却出现了刷屏，多个财经平台也迅速弹出了快讯。

实际上，从此前一个交易日，甚至前面一两周，很多人就已经反复念叨，既预言着这一刻的出现，也猜测这一刻是否又会像6年前一样，看似唾手可得，最后却以创业板指的跳水而两者越距越远。

要想理解这种期盼指数超越的情结，得从两只指数的编制说起。

上证综合指数编于1990年底，是A股第一个大盘指数，指数代码是000001。从初始基点100点起步，到昨天收市时的3566点，31年35倍，的确牛气冲天!

但仔细看来，该指数2000年前后就已经涨到了2000点附近。这意味着最近20年来，上证综指的累计涨幅只有75%左右。尤其是2015年该指数从5000点高位下挫以来，长期呈现箱底震荡的格局，6年来都未能突破3500点一线的上沿，可谓疲态尽显。

相比之下，创业板指数2010年6月1日上线，从1000点起步，11年来上涨250%。尤其是从2018年11月1184点的低位起步以来，呈现节节上攻、稳步走高的态势。而这段时间，也正是上证综指徘徊不前的阶段。

因此，对于许多新晋股民来说，对创业板指的印象明显好于上证综指。在更多的资深投资者心目中，创业板指对于上证综指的超越，更是势所必趋。

科技成长支撑创指上扬

一位近期多次念叨此事的财经大V，跟记者聊起此事时说：“说指数超越的意义不在于精确的预测，这没什么好预测的，谁都知道，这是必然。大家刷屏的目的，主要是一种见证，见证这一时刻的出现。”

这种必然出现的超越，源自两只指数的编制方法，以及指数所代表的两种截然不同的产业方向。

上证综合指数由在上海证券交易所上市的符合条件的股票与存托凭证组成样本，反映上海证券交易所上市公司的整体表现。该指数是一只全市场指数。从行业权重看，第一大板块是金融地产，约占了1/4。其次为工业，加上主要消费、可选消费、原材料等行业，约占指数近1/2的权重。其第一大权重股为贵州茅台，其后是工商银行、建设银行。简而言之，传统产业是主导上证综指走势的主要力量。

相比之下，创业板指充分体现了深市创新创业特色，选取创业板市场市值大、流动性好的100家公司为样本，是创业板市场的标尺和产品指数。可以看出，与上证综指的全市场特征不同，创业板指的100家成分公司会根据市场内所有上市公司的市值、流动性等因素，定期挑选、增删。从某种意义上讲，这也是对上市公司的定期筛选。该指数主要刻画中国战略新兴产业和创新创业企业，高新技术企业在指数中占比超过9成，战略新兴产业占比超过8成。

与上证综指中金融地产消费等传统产业相对稳定的引领地位相比，即便是在创业板指内部，其领头产业也始终处于一个不断变化的过程中，随时有新的成长产业拔地而起，超越前期的领头行业。数据显示，创业板指中前五大权重行业占比始终保持在70%左右。其中，医药生物行业占比逐年上升，电气设备行业占比翻倍，电子行业占比在5%—15%区间震荡，计算机、传媒行业占比逐年下降。

目前，创业板的第一大权重股是当红“小鲜肉”宁德时代。作为快速崛起的“电茅”，其总市值已达13400亿元，位列深市第一、A股第四。不仅于此，创业板指的前十大权重股中，宁德时代、爱尔眼科、东方财富、迈瑞医疗等，都具有鲜明的新经济特征。

今年以来，创业板指前十大权重股中的宁德时代、亿纬锂能等个股涨幅超过50%。正是新能源、生物医药、芯片等科技成长板块的强劲上扬，带来了创业板指向上证综指的持续追赶。

警惕高成长背后的高估值

有趣的是，指数的超越似乎早已众望所归，但真正的超越却几乎只存在于瞬间。

两指数点位的快速错身之后，上证综指走势平和稳重，创业板与科创板却明显下跌。至当日收市，上证综指收于3566点，微涨0.53%，白酒、煤炭、食品饮料、建筑等传统板块表现坚挺。创业板指收于3514点，微跌0.56%，新能源、芯片等近期热门板块都出现较大调整。上证综指重又领先。

传统产业的平稳与成长板块的高波动性，在短短的一个交易日内，依然显现得淋漓尽致。

值得注意的是，由于权重板块的不同，两指数的估值水平也天差地别。受金融地产板块的影响，上证指数目前的静态市盈率估值仅为17.29倍，而创业板指数高达63.63倍，创业板指数的估值是上证指数的4.5倍。

创业板的估值分位点达到89%，而上证的历史估值分位点为45%。这表明从各自的历史估值水平来看，创业板当前也处于相对较高位置。(记者 王欣)

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