股市风云变幻，今年以来抱团股回撤较大，受此影响，近日知名私募大佬但斌旗下的一款产品触及预警线，引发市场关注。而私募排排榜最新数据显示，截至4月底，年内已有616只证券类私募基金遭遇清盘，其中八成多为提前清盘，小私募成重灾区。“预警线”“清盘线”是否已经成为私募投资枷锁，就此基金经理展开激辩。

500多只私募基金惨遭提前清盘

近日，一份内部文件显示，知名私募大佬但斌旗下的东方港湾光耀匠心一号G期成立于今年2月9日，截至5月7日预估值，其净值跌破0.8，触及产品预警线。

从私募排排网数据来看，不仅是光耀匠心一号G期基金，截至4月23日，东方港湾多只今年2月上旬成立的基金净值跌至0.8元附近，比如东方港湾光耀匠心一号G期基金单位净值为0.8182元，东方港湾光耀匠心一号E期单位净值为0.8364元。

对此，东方港湾在文件中解释称，春节过后，前期上涨较多的“抱团”龙头股普遍杀跌，尤其是公司之前重仓的白酒、互联网零售等行业龙头，均有超过20%的回撤，虽然及时做了减仓处理，但因基金成立时点正好赶上了上涨的顶点，而母基金当时处于满仓状态，所以该子基金仍出现了20%的回撤。

部分基金更是直接“玩完”。私募排排网数据显示，截至4月底，年内已有616只证券类私募基金遭遇清盘，其中高达516只基金为提前清算，提前清算的产品占比达到83.77%。

值得一提的是，5亿以下的私募公司成为提前清算“重灾区”，高达362只基金所在公司管理规模不足5亿元，占比达到70.98%。

“两条线”在扭曲投资?

对于旗下基金“踩”到预警线，5月11日，东方港湾掌门人但斌通过微博回应：“这是到预警线，离清盘线还远，预警线和清盘线的设置确实导致了投资的难度”，他直言“公募基金的好处是不用管预警线和清盘线的问题，坚持理念更容易，我们也决定以后不发行有此类限制的产品了!”

记者注意到，对于预警线、清盘线有无存在必要，这两日私募圈展开激辩。据了解，2007年之前成立的阳光私募信托产品并没有“清盘线”这一说法，但在经历2008年市场暴跌之后，以信托为主的渠道产品开始设置清盘线和预警线。对于新基金来说(默认净值为1)，如果预警线为0.8，清盘线为0.7，那也意味着，一旦跌破预警线，私募就得减仓慢行，而跌破清盘线，则会被强制清仓止损。

在私募行业，由于投资策略的不同，目前基金的预警、清盘线也会有高低差异。部分做趋势投资的私募直接不设置预警、清盘线;股票多头的清盘线一般在0.7-0.8之间。以低回撤著称的量化对冲基金的清盘线更高，一般来说在0.8-0.9，量化CTA会更高。

以今年春节以来的这轮“核心资产”杀跌为例，不少明星公募基金经理的成名之作最大跌幅也超过30%，但由于公募基金并不设置预警线与清盘线，所以即便遇到极端情况，仍然可以从容调仓换股应对市场下跌。

引发争议的是，站在安全的角度，预警线、清盘线的设置可以约束私募的操作，避免过于激进的投资方式损伤到本金;但对于管理人来说，过高的清盘线在市场大跌时会变得更加被动。

单靠基金经理的自律极其危险

不过，采访中，老牌私募基金经理翼虎投资董事长余定恒表示，私募管理人的核心目标就是在保障本金不受损失的情况下帮客户赚取稳健收益，预警线和清盘线的设置对管理人风控能力提出了更高的要求，需要管理人更多从保障客户本金的诉求出发，打好从行业配置、个股精选、个股比例到交易层面等多方面的组合拳。

浙江以太投资总经理李然也介绍，如果没有止损线，投资人不知道该基金究竟有多大风险，管理人又能随便放飞自我，那对投资人的保护就只剩下基金经理的人品和自律，也是极其危险的。所以，基金的设立必须有一个明确的止损线。

事实上，私募产品设置不同预警、止损线后，投资者也可根据自身的风险偏好及风险承受能力进行选择。记者发现，近几年私募行业的马太效应越来越明显，在实际操作中，一些比较强势的私募基金并不设置预警、清盘线，客户也能欣然接受。另有私募基金对于自营盘没有任何的预警风控，但是面向投资者募集发行的基金产品会坚持预警风控。

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