北大方正集团有限公司(以下简称“方正集团”)日前召开重整案第一次债权人会议。会议披露，方正集团截至4月21日已确认的债权金额合计1126.76亿元。有媒体报道称，方正债券波及多家金融机构资管产品。其中金元顺安基金旗下一只资管计划债权金额近30亿元。

上述专户产品“踩雷”方正集团相关债券似乎是金元顺安基金“流年不利”的缩影。成立14年以来，金元顺安基金旗下权益类产品类型只有混合型基金一种，规模在5亿元左右。而且混合型基金单只规模均低于2亿元，部分产品成立10年来仍面临亏损的窘境。

“踩雷”方正债券

4月30日，方正集团债权人会议的召开，多数踩雷的金融机构也浮出水面。据媒体报道，包括保险、信托、券商、公私募基金以及基金子公司在内的共400多家机构或产品户均申报了方正集团债权。其中金元顺安基金旗下一只资管计划债权金额接近30亿元。不过，这一数据并未从公司得到确认。

“基金公司专户产品踩雷，确实说明了基金公司和基金经理在投资过程中的风控存在不足。因为很多公司在违约之前其实已经有很多不合理的情况，完善的风控体系理论上可以规避有明显瑕疵、违约风险过大的标的。”济安金信研究员程颖告诉《中国经营报》记者，一般来说，当投资的相关债券出现违约，基金公司可以去法院起诉追偿相关款项。

近年来，方正集团相关债券违约频现，此前人保资产旗下公募基金也因“踩雷”方正集团相关债券单日净值出现巨幅亏损。

分析人士指出，基金公司必须加强信用违约风险研究，对地方政府、发债主体的跟踪筛选必须从更多维度着手，除原来优选经济发达省份，尽量规避债务率过高地区，尽量选择信用级别更高的区县地区等维度外，还必须加强对公司业务情况等维度的调研频度和强度，更多地从底层资产上加强研究，在违约之前尽可能发现一些可能会出现的不合理迹象，尽量规避有明显瑕疵、违约风险过大的标的。

记者就金元顺安基金在持有方正集团相关债券的风控措施以及公司对于方正集团债券追偿进展等问题已向公司发送采访函，截至记者发稿未收到回复。

权益类产品规模“迷你”

作为一家成立14年的券商系公募，债券型基金是金元顺安基金主要产品，权益类产品规模则捉襟见肘。

天天基金数据显示，截至2020年一季度末，公司管理总规模为211.13亿元。剔除货币基金有88.56亿元。其中，债券型基金规模为83.15亿元，权益类基金中仅有5亿元左右的混合型产品。

天天基金数据显示，2006年成立的基金公司共有6家，金元顺安基金位列第四。前三名公司分别为中欧基金、泰康资管、中邮基金。其中同年成立的中欧基金管理规模为2657.94亿元，已领先金元顺安基金10倍之多。

格上财富研究员张婷分析，金元顺安基金公司自成立以来，权益类规模就一直很小，很多权益类基金沦为迷你基金。与此相对应的是，基金经理人才的流失，叠加公司业绩较弱，难以招揽十分优质的人才。另外，该公司的股东经历过多轮变更，不利于公司的长远发展。小基金公司人才缺失、迷你基金多、股东变更频繁，这是其权益类基金至今未有起色的原因。

济安金信研究员程颖也认为，金元顺安基金公司成立多年而权益类产品未有起色的主要原因是业绩欠佳。

在最近一期济安评级中，金元顺安基金在106个有三年混合型基金管理经验的基金公司中，评级为，整体表现极差，其中，盈利能力较差，抗风险能力较差，择时能力一般，选股能力一般，规模适度性较差，业绩基准偏离极差。

根据数据，金元顺安基金权益类产品均为混合型基金，共有6只(份额合并计算)基金，单只基金规模均未超过2亿元。其中金元顺安价值增长规模仅有0.27亿元。

截至4月30日，金元顺安价值增长今年以来收益为-2.37%。该基金成立于2009年，自成立以来收益为-25.70%。

从该基金历史业绩来看，除了2019年表现略好，其他年份基本上均处于同类基金排名靠后。

数据显示，金元顺安价值增长20162019年年度收益分别为-25.88%、-25.13%、-29.13%、48.92%。同类排名分别为391/474、506/508、440/575、273/719。

另外，金元价值增长基金经理变动异常频繁，从成立以来共有10任基金经理管理。张婷分析，从基金经理来看，基本上每年都会发生基金经理变更，而每个基金经理的投资风格是不一样的，在2016~2017年整体价值投资风格主导的背景下，该基金一直是科技成长风格，跌幅较大。“该基金业绩较弱主要有三点：基金经理变更过于频繁，基金风格踩错市场节点，基金经理能力一般。”张婷判断。

由于业绩不佳，金元顺安价值增长规模也低于清盘红线。一季度报显示，截止到2020年3月31日，该基金连续四十八个工作日出现基金资产净值低于五千万元的情形。

张婷分析，如果基金公司想要保留基金，通常会选择找一些资金方或者自有资金进行短暂的买入，如果觉得基金没有保留的必要，则可采取清盘操作。

“该基金确实存在清盘的风险。”程颖也表示，一般来说，如果基金公司不愿意清盘，拯救一只濒临清盘的基金有两种方式，其一是加大营销，或寻找帮忙资金提升产品规模;其二是转型成其他类型的产品，但在转型之前需要经过申报监管待批、召开基金持有人大会等流程，历时较长。

天天基金数据显示，金元顺安基金共有19只基金，8名基金经理。记者梳理基金经理所管理产品发现，公司部分混合型基金的基金经理还担任债券型产品的管理。比如，基金经理贾丽杰同时管理金元顺安价值增长混合、金元顺安成长动力混合和金元顺安沣楹债券;基金经理张博同时管理金元顺安优质精选混合A/C和金元顺安丰利债券。

张婷指出，一般而言每个基金经理都存在“能力圈”，如果主动选股的基金经理管理偏股基金、股票基金、灵活配置型基金，这些基金以股票持仓为主，则基金经理能够发挥其选股能力。如果基金经理既管理主动选股基金又管理债券型基金，则通常业绩会较弱，股票投资以及债券投资的思维逻辑还是会存在较大的差异。

“如果基金经理管理了很多投资类型不同的基金，或基金的规模大小不一，操作起来比较困难，从而影响基金业绩。”程颖也表示，这主要是因为不同类型的基金产品投资策略不一致，对基金经理的投研和择券精力有较高要求。

记者注意到，金元顺安基金历史上股权变更也异常频繁。

如上述分析人士所述，因股东多次变更叠加投研人才的缺失以及产品业绩不佳等原因，使这家成立14年的公募权益类管理规模仍处在个位数的尴尬境地。（任威 夏欣）

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