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桥水基金爆仓传闻传遍大街小巷 达利欧回应:桥水一切安好!

2020-03-19 10:02:31来源:券商中国

3月18日关于“桥水基金爆仓”传闻在金融圈刷屏,甚至传到了“菜市场大妈”的耳中,这给全球股市带来不小的冲击。

3月18日晚间,桥水基金创始人达利欧在个人认证的微博上回应:今天有传言桥水“崩了”、“遇上麻烦了”。我向你们保证这完全是错误的,桥水一切安好。

据了解,对冲基金巨头桥水基金旗下的纯阿尔法基金(Pure Alpha fund II)今年已经亏损约21%。公开资料显示,桥水基金目前管理着大约1600亿美元的资金。

而在3月18日达利欧较早前发给投资者的《每日观察》中,回应了市场愈演愈烈的质疑:“这种回撤程度以前也发生过,而且之前每次我们的净值也都回来了。我们现在逐渐从各个国家的新冠肺炎发展趋势中总结结论,然后准备应用到那些还没有被新冠严重影响的市场中。”

业内人士分析,桥水基金遭遇亏损的重要原因在于旗下进行RiskParity策略交易的基金,在前段时间里重仓了波动率均比较低的美股与高收益债券。随着疫情冲击与油价下跌导致美股与高收益债券同时下跌,该基金不得不同时出手股票与高收益债券,从而遭遇了巨大亏损。

“不是我想要的,但是在预期内”

“现金就是垃圾。” 对冲基金巨头桥水基金创始人达利欧,也许在为自己此前的自负付出代价。他在2个月前的世界达沃斯经济论坛中,号召投资人拥抱多样化资产,不要持有现金。

而达利欧在向投资者发送的上述《每日观察》中,直接抛出了旗下基金今年的收益表现,反驳关于该基金遭遇生存危机的猜测:

All Weather (10%波动率)下跌约12%。

All Weather (12%波动率)下降了约14%。

All Weather China RMB已经下跌了约9%。

Pure Alpha (12%的波动率)下跌了约14%。

Pure Alpha (18%波动率)下跌了约21%。

Pure Alpha Major Markets (14%的波动率)下跌了约7%。

Pure Alpha Major Markets (21%的波动率)下跌了约11%。

Optimal portfolio (10%的波动性)下跌了约18%。

他表示,虽然这样的表现“不是我想要的,但这与我在当前情况下的预期是一致的”。

达利欧称,与过去一样,我们一直维持着流动性,以便能够根据条件变化调整投资组合。虽然这一次我们损失了一些钱,但损失仍在可接受范围内,我们有能力从中恢复过来。因为我们仍保持着流动性,因此可随时调整头寸。

“虽然这是一次危机和挑战,但这只是一次大的冲击。桥水公司成立至今已度过了45年的时光,我和桥水遇到过很多这样的时刻,比如1971年货币体系的崩溃,1971年和1973 年的石油危机冲击、通胀结束和1980年~1983年的债务危机、经济危机的爆发、互联网泡沬、世界贸易中心攻击以及2008年金融危机时的流动性失灵,信贷风险无处不在。我们已经遇到过很多,并且还会遇到更多,加上我们已经研究和模拟、追溯到过去几百年里的交易,相信我们的策略会是长久有效的。”

说好的做空呢?

根据桥水基金3月18日的基金表现日报显示,桥水基金旗下的纯阿尔法基金(Pure Alpha fund II)于今年已经累计下跌约21%。除此之外,桥水的全天候策略基金,即风险平价策略基金,亦大幅下跌。

显然,巨额的亏损不是桥水基金想要的结果,但在新型冠状病毒肆虐的时候,这已经是达利欧“符合预期”的结果。

3月初,曾有消息称,桥水基金大肆做空欧洲公司,金额超百亿美元。彼时,桥水对欧洲的37家公司建立了空头头寸,其中重点是法国、德国、西班牙和荷兰的公司。根据分析空头头寸的Breakout Point公司数据,基于3月9日收盘市值计算的桥水空头头寸规模超过105亿欧元(约828亿元人民币)。Breakout Point数据显示,这是桥水至少自2017年11月以来针对欧洲公司的最大规模空头头寸。该网站称这种大手笔做空,在对冲基金中实属罕见。

对A股的影响几何

3月18日,“桥水基金爆仓”传闻一时间传遍大街小巷,甚至传到了“菜市场大妈”的耳中。

对此,安信证券首席策略分析师陈果表示,“桥水公布的截至16日今年收益最差的一个基金是-21%,其实在今年也不算太差。唯一可信的是他们可能面临大额赎回压力。当然现在美国基金大都面临赎回压力,桥水只不过也不例外,在今年表现有点低于资金的过高预期。最后,现在市场核心问题是海外疫情影响,我们认为今年基本面是一次性计提损失,适合PB视角,用PE视角,而恐慌情绪过后,估值确定性是提升。A股这个位置,已经承受了最差的国内经济数据、最淡定的政策和最恐慌的情绪,所以是底部,并且预计也不会一直横盘,因为国内外任何方面稍有边际改善就会选择震荡上行。”

社科院世经政所国际投资室主任、研究员张明告诉券商中国记者,“有观点将桥水爆仓传闻类比于雷曼兄弟倒闭,我并不认同。最重要的区别在于,雷曼是真实杠杆率极高的卖方机构,而且在2008年危机之前是美国资产支持商业票据(ABCP)市场的重要做市商,雷曼兄弟的倒闭既导致了美国批发融资市场的停止运转,又导致了其他很多金融机构出现交易对手风险(Counter-PartyRisk)。相比之下,桥水是一家买方机构,无论在批发融资市场上还是衍生品交易市场上,桥水的核心节点地位都远逊于雷曼兄弟。”

张明认为,总体来讲,这次美股调整更大程度上是在外部冲击之下,投资者开始认识到经济增长与企业盈利前景并不足以支撑当前美股的高估值,因此开始重新对美股定价所致。在疫情扩散得到充分抑制之前,在投资者充分把全球衰退与发达国家经济衰退的风险pricein之前,本次美国股市的调整恐怕都没有结束。有些投资者所谓当下应该抄底美国股市的说法,似乎有些偏乐观了。

桥水基金在中国积极布局

桥水基金也在积极布局中国市场。早在2018年6月,桥水基金已在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人登记,正式成为境内私募管理人,标志其在华私募业务已经正式启动。2020年1月,桥水基金旗下“桥水(中国)投资管理有限公司”正式获得私募投顾资质,可向第三方机构提供投资建议。

桥水中国有关人士表示,桥水基金非常看重中国市场的业务发展,尤其是交易团队的打造。本次获得私募投顾资质,对于桥水中国的发展是极大的利好。该人士进一步解释,因为拥有私募投顾资格后,才可以向银行、券商等机构申请募资,对于桥水中国扩充管理规模是关键的一步。

目前国内23家在基金业协会登记的外资私募管理人中,还有贝莱德、路博迈、富敦、毕盛、元盛等8家私募机构。

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