大跌17%!美国东部时间2月5日，特斯拉开盘暴跌，现股价为734.7美元，创下八年来的最大单日跌幅。

如果单看这一天的跌幅，很可能会认为特斯拉遭遇了重大利空，而事实是没有，且在这次暴跌之前，1月29日~2月4日的四个交易日连续涨幅达到惊人的52%!如果过去的12个月来看，特斯拉股价累计上涨了137%，超过了标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数22%和15%的涨幅。

从被唱衰到如今被大部分人看好，如今的特斯拉已经成为中美股市举足轻重的角色。

“霸榜”全球新能源汽车

特斯拉股价的飙升和其市场销量表现极佳的Model 3 直接相关，中信建投证券股份有限公司研究发展部发布的深度报告认为，Model 3在2019年销量创新高，登顶全球电动车之巅。销量之外，以续驶-电耗为主要评价标准，Model 3表现出色。公司产品强大竞争力源于其力求性能领先的“技术极客”特质。

特别是特斯拉具备着划时代的软硬件系统。在特斯拉的新能源汽车产品中，硬件和软件逐步实现解耦，硬件资源通过操作系统抽象为可调度的资源，程序设计更加容易，新硬件、传感器的添加更加灵活，更容易实现ADAS和自动驾驶的相关功能;算力的统筹集中使得特斯拉更容易利用传统汽车的算力功耗，实现高算力的ADAS算法;许多重大缺陷可以通过OTA升级解决，且公司已多次推送OTA升级用于强化性能/提升其他使用体验。

报告分析认为，硬件架构先进、软件日趋进步，特斯拉在软硬件系统方面堪称极客。其他企业在不彻底重构硬件架构的情况下，产品迭代速度将显著慢于特斯拉。

在安信证券研究中心电力设备及新能源首席分析师邓永康看来，特斯拉被广泛看好股价上涨的原因在于两个方面。首先是经营方面：特斯拉Q4营收环比增17%，同比增2.2%;毛利率稳定在22.5%，归母净利达7.32亿元;库存周转天数下降至11天，经营性现金流和自由现金流分别达到100亿和68亿。其次是交付方面：单季度交付突破11万辆创新高，全年交付量达到36.75万辆，其中Model 3交付30.09万辆。“在Model 3价格下降的情况下，特斯拉依然实现季度性盈利，且盈利质量比较好，最关键的是，还有稳定的现金流，这对造车企业来说极其重要，表明其已经具备造血能力，后面的发展可以进入正向循环。” 邓永康表示。

此外，特斯拉的商业模式也被看好。“特斯拉的商业模式正在向苹果看齐 ，软件服务的持续收费将成为其未来最重要的商业模式。”邓永康举例道，“在拥有大量用户的基础上，引入软件应用商店，未来所有特斯拉车主都可以在特斯拉的APP中购买各种软件更新服务，如Autopilot、FSD 、加速性能提升以及其他高端功能等;推出9.9美元/月premium connectivity收费服务，支付服务费才能用实时路况、卡拉OK、流媒体等功能;在加州试水车辆险业务，Tesla车主可在网上购买保险，亦可随时取消，保费优惠幅度可达20%-30%。”

带动特斯拉概念股飙涨

特斯拉股价的飙涨，带动了国内相概念股价的飙升，宁德时代等企业的股价出现大幅度增长。特别是宁德时代，2月3日，宁德时代披露公告，确认了特斯拉在第四季度财报电话会议中提及的合作事宜。公告称，公司已与特斯拉签署协议，向其供应锂离子动力电池产品，目前该协议尚需特斯拉(上海)有限公司签署。据悉，自今年7月起，宁德时代将向特斯拉供应锂离子动力电池，供货期持续到2022年6月30日。

宁德时代与特斯拉的牵手，直接带动了宁德时代股价的大涨，股价开启飙升模式，从2月3日开始，3天两个涨停，共计上涨25%。虽然2月6日受美股特斯拉暴跌影响一度开盘大跌7%，但收盘仍上涨3.72%，股价创历史新高达169.89元，市值3751.85亿。

中信建投证券股份有限公司研究发展部发布的深度报告此前就十分看好特斯拉与宁的时代的合作，报告分析认为，CTP电池包省去了电池模组组装环节，其体积利用率提高，零部件数量减少，生产效率提升。在保守、高电池单体能量密度、叠加低电耗三个情景下，特斯拉Model 3采用宁德时代CTP技术可以分别获得约12.3%、26.4%和32.1%的工况续驶里程提升。看好宁德时代后续成为特斯拉的动力电池供应商。

邓永康认为，虽然特斯拉是互联网基因，但对造车的工艺要求很高，随着特斯拉国产，本土供应商比例会逐渐提高，特斯拉先进的制造理念和工艺要求将使得一大批本土供应商迅速成长，宁德时代就是其中的优秀代表。“宁德时代已进入宝马、大众等顶级汽车制造企业的供应体系，客户已经为其背书。” 邓永康表示。

超过丰田?至少上升趋势已定

一个值得注意的现象是，与特斯拉股价的狂飙突进相比，传统的汽车巨头们则表现不尽如人意，在过去的2019年，虽然特斯拉的产量是36.8万辆，只有大众、福特和通用汽车的1%，但以特斯拉现在的市值，却已经是这三家汽车巨头的总和，而特斯拉今后唯一需要赶超的汽车企业是丰田汽车。

截至美东时间2月4日收盘，特斯拉(TSLA.US)的总市值已经高达1598.88亿美元，在全球汽车公司中排名第二，仅次于丰田汽车。

那么，特斯拉会不会超过丰田?邓永康在接受《中国汽车报》记者采访时表示：“是否会超过丰田的市值，目前还不太好说，毕竟存在交易层面的因素，但趋势上的迭代已经很明确，传统汽车企业也都纷纷向这个方向转，但他们有燃油车的历史包袱。”

“目前汽车企业市值表现差异大是市场表现的反映，传统汽车市场已经结束高增长，没有增量的红利，而电动车是增量。”在邓永康看来，更应该把特斯拉看作像苹果、谷歌、亚马逊这样的科技公司，而非纯粹的汽车企业，“特斯拉的整车OTA技术是颠覆汽车行业商业模式的一大壮举，是复制苹果模式的基础。OTA升级可以使车企和消费者共同受益，对消费者来说，OTA升级可以提升用车体验和产品价值，对于车企来说，OTA升级不仅能够节省整车厂因修复bug而产生的运营成本，更重要的是OTA的发展使车企再次获得收益的机会，卖车只是盈利的第一步，后续的升级收费服务才是未来商业模式转变的关键。”(张忠岳)

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