虽然在营收方面保持高速增长，但“小破站”依然还是没有解决它成长的烦恼。

2月25日，哔哩哔哩(NASDAQ:BILI)(以下简称“B站”)公布了截至2020年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。财报显示，2020财年总营收达120亿元人民币(下同)，同比增长77%。其中第四季度营收同比增长91%，达38.4亿元，远超市场预期。

但从盈利能力来看，B站仍存烦恼，2020年净亏损31亿元，同比扩大138%。不过四季度净亏损比三季度有所缩窄，其营收结构调整成效明显，四季度直播和增值服务首次超过游戏，成为第一大营收支柱。

值得一提的是，2020年的收尾，B站用户增长踏上新起点。第四季度，B站月活用户同比增长55%，达2.02亿，已接近公司在两年前定下的2.2亿目标，其中移动端月活用户同比增长61%，达1.87亿。同时，日活用户达5400万，实现42%的同比增长。

广告业务连续七季度加速增长

哔哩哔哩网站于2009年6月26日创建，被粉丝们亲切地称为“B站”。2018年3月28日，哔哩哔哩在美国纳斯达克上市，其CEO为陈睿。2019年，B站的关键词是“破圈”，陈睿也曾表示这是B站转型的重要一年。

B站破圈主要体现在两个方面。其一，B站从起家的二次元和动漫内容破圈而出，转向包含所有UGC内容的视频服务。其二，B站调整业务结构，从单一倚重游戏收入转向多元化营收，提升直播、广告、电商业务的比重。最终目的，是实现业绩大幅增长。

大力“破圈”营销下，2020年B站营收快速增长。财报显示，2020年，B站净收入为120亿元人民币(约为18亿美元)，同比增长77%。与之对比的是2019年67.8亿元净收入，同比2018年41.3亿元增长64%。可以看出，B站2020年不仅是营收增长，其同比增速也在加快。

具体业务来看，B站公司当下业务收入结构，仍以手机游戏贡献为主，2020年贡献48亿元收入，同比增长34%，其次是增值服务(直播和VAS)，贡献38亿元收入，同比增长达134%。

另外，不可忽视的是，2020年B站广告收入达18亿元，同比增长126%。B站将这一变化归功于平台在中国在线广告市场上品牌知名度的提升以及广告效率的提高。此外，电子商务等收入为15亿元，较2019年增长109%。

从第四季度各业务增长来看，B站各版块营收占比更加均衡。第四季度，广告业务收入快速增长149%至7.2亿元;B站电商及其他业务收入为7.4亿元，同比增长168%;游戏业务收入同比增长30%至11.3亿元;B站增值服务业务收入达12.5亿元，同比高速增长118%。

值得一提的是，在广告、增值服务等非游戏业务高速增长的推动下，B站四季度营收同比增长91%达38.4亿元，其中，广告业务表现持续亮眼，已实现连续七个季度的同比加速增长。

高增长背后，B站何时盈利也备受关注，长江商报记者注意到，一直试图“出圈”的B站仍走在“烧钱圈地”的道路上。2020年B站亏损仍在扩大，净亏损30.54亿元，同比扩大134.2%。

不过，B站在第四季度亏损也出现一定程度扭转，财报显示，其第四季度营收同比增长91%，达38.4亿元，亏损从第三季度的11亿缩窄至8.4亿，不过与去年同期相比，亏损仍扩大118%。

月活用户突破2亿获客成本上升

值得一提的是，伴随着2020年的收尾，B站的用户增长也踏上新起点。第四季度，B站月活用户同比增长55%，达2.02亿;其中移动端月活用户同比增长61%，达1.87亿。同时，日活用户达5400万，实现42%的同比增长。

另外，社区继续保持着高活跃、高黏性的显著特点。第四季度，B站日均视频播放量同比增70%达12亿，月均互动量同比增94%达47亿次，用户日均使用时长高达75分钟。同时，社区核心用户群体数量也迈入全新里程碑。截至四季度末，有超过一亿用户通过100道社区考试答题成为正式会员，同比增长51%。

以上能看出，B站2020年破圈目的已达到，但B站也付出一定代价。首先是销售与营销费用持续增加，可谓用破财换破圈。2020年第四季度投入10.21亿元，2020年全年投入34.9亿，同比增长高达191%。

根据财报数据，用季度营销费用除以新增用户，B站获客成本正在明显上升，从2020年一季度的143.7元增长至第四季度的212.7元，增加48%。

另一项是用户粘性，尽管第四季度日活用户和月活用户都保持增长，但日活增速仅与第三季度勉强持平，与第一季度(69%)、第二季度(52%)都有着较大差距。在更能凸显用户粘性的日活上，增速在明显放缓。

目前，B站最新月活达2.02亿，按彭博2020年11月一致预期的109美元/MAU(月活跃用户人数)计算，估值总额约为220亿美元。但在二级市场的极力追捧下，在2个月连续暴涨后，截至2月25日美股收盘，B站报收127.14美/股，市值已达441亿美元。

在发布财报后，B站董事长兼CEO陈睿表示，新的用户增长目标是，2023年内，MAU做到4个亿。

在产业时评人张书乐看来，B站其实也是在“背水一战”，长期二次元粉丝聚合的模式下，如果不破圈，就意味着它已经触及天花板。但这样也会导致B站原有二次元生态在膨胀过程中出现崩坏的可能，因此B站的破圈节奏其实是缓步推进且侧重于对原有硬核粉丝的迎合与激励的，但这样也使得其商业化的步伐不可避免的变慢。(记者张璐)

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