一则董事长疑被投毒入院的消息，让游族网络(002174.SZ)瞬间站上风口浪尖。

事实上，根据相关通报，早在12月16日游族网络控股股东、实控人、董事长林奇就已经出现身体不适，警方也在次日接到报警，目前正在进行调查。直至12月23日，游族网络发布自愿性信息披露公告，称林奇日前确因身体不适入院，经治疗目前身体状况稳定并在持续好转。上述事项并未对公司正常运行产生影响。

现年39岁的林奇在2009年创办游族，并于五年后让游族成功登陆资本市场。经过几年发展，以页游起家的游族网络已转型成为以移动游戏业务为主，兼具大IP开发能力的全球型游戏公司。

但另一方面，受到游戏管控相关政策，以及核心产品迭代交替等方面因素影响，自去年以来游族网络的盈利能力开始出现下滑。2019和2020年前三季度，公司分别实现营业收入32.21亿元、37.24亿元，同比增长-10.7%、40.95%;净利润分别为2.57亿元、5.6亿元，同比减少74.58%、20.56%。

其中，已贡献超八成收入的移动游戏业务毛利率下降幅度尤为明显。2019年，公司该项业务毛利率由上年的55.64%下降33个百分点至22.64%，远低于同行业当期61.1%的毛利率水平。今年上半年，该业务毛利率38.07%，同比下降12.15个百分点。

去年遭遇借壳上市后首次主业亏损

2009年，28岁的林奇开始他的第三次创业，与几位合伙人一起出资200万元创办游族网络的前身上海游族信息，并在五年后让游族借壳梅花伞登陆A股，成为A股主板第一游戏股。随着借壳上市成功，林奇的个人财富也随之暴涨。2014年，林奇凭借对游族网络的持股市值超过50亿元，首次上榜2014福布斯中国富豪榜，成为80后企业家的代表。

成功登陆资本市场后，次年游族网络就开始通过对外并购扩大业务版图。2015年，游族网络作价5.38亿元收购移动端大数据获取公司广州掌淘100%股权，以此为契机进军大数据行业。2016年，公司再耗资8000万欧元成功收购德国Bigpoint老牌游戏开发商，扩大全球化产业布局。在此期间，游族网络曾计划19.4亿元收购北京青果灵动科技有限公司97%股权，但最终“流产”。

而游族网络最出名的一笔对外投资，就是在上市次月拿下刘慈欣的科幻作品《三体》的IP。彼时，游族网络曾宣布投资12亿元将《三体》翻拍成电影，但项目进展缓慢，至今仍未能成行。

随着游戏品类的丰富，以及全球化、大IP战略的推进，游族网络在上市后几年业绩快速提升。

数据显示，2014年至2018年，游族网络分别实现营业收入8.44亿、15.35亿、25.3亿、32.36亿、35.81亿，同比增长27.2%、81.94%、64.86%、27.89%、10.68%;净利润分别为4.15亿、5.16亿、5.88亿、6.56亿、10.09亿，同比增长40.29%、24.35%、14.03%、11.57%、53.85%。换言之，在这五年时间内，游族网络的营业收入和净利润整体增速分别达到了324%、143%。

但在去年，游族网络遭遇了上市六年以来的首次业绩下降，也是扣非净利润首次出现亏损。2019年，公司实现营业收入32.21亿元，同比减少10.07%;净利润2.57亿元，同比减少74.58%。报告期内公司还将广州掌淘58%股权以3.48亿元的价格出售给现任董事陈礼标，确认投资收益9195万元。而在扣除非经常性损益后，游族网络的主业净利润实际为亏损1.7亿元，同比减少123.07%。

对此，游族网络曾在对于深交所的回复函中称，由于2018年国家对于网络游戏版号的审批暂定，且加大对网络游戏总量的调控，公司在实际经营过程中无法完全按照预期时间实现部分新游戏产品的上线运营，这对于公司2019年的业绩产生一定程度的不利影响。

同时，由于核心产品迭代更新交替，新产品在报告期内的上线时间较晚未产生规模性收入，叠加广告推广及分成款增加，计提信用减值损失1亿元的影响，导致公司扣非后净利润大幅下降。

另一方面，长江商报记者注意到，与其他同行上市公司相比，游族网络主打的游戏业务毛利率一直低于同行。数据显示，2016年至2019年，游族网络移动游戏业务综合毛利率为52.74%、49.72%、55.64%、22.64%，低于包括三七互娱、恺英网络、完美世界等在内的可比公司平均毛利率60.33%、62.23%、64.02%、61.1%。特别是在2019年，公司移动游戏业务毛利率下降33个百分点至22.64%。

今年上半年，游族网络毛利率进一步下降。报告期内公司综合毛利率为38.68%，同比减少14.34个百分点。其中网页游戏和移动游戏的毛利率分别为41.08%、38.07%，同比减少20.41、12.15个百分点。

今年前三季度，游族网络实现营业收入37.24亿元，同比增长40.95%;净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别为5.6亿元、3.53亿元，同比减少20.56%、42.87%。

手握14.6亿货币资金有息负债近25亿

在业绩出现下降的同时，游族网络也面临着债务攀升的压力。

截至2019年末，游族网络总资产89.26亿元，较借壳上市首年即2014年末的13.75亿元增长约5.5倍，期末公司负债总额39.8亿元，较2014年末的4.79亿元增长7.3倍。负债增速高于资产，也导致游族网络资产负债率由2014年末的34.86%提升至44.59%。

截至今年9月末，游族网络的资产总额、负债总额分别为91.57亿元、34.02亿元，资产负债率为37.16%，较年初有所下降。

从其债务结构来看，短期债为公司主要的债务构成。截至今年9月末，游族网络的短期借款为19.01亿元，占公司流动负债和负债总额的比例分别为70%、56%。长江商报记者粗略计算，截至9月末，游族网络包括短期借款、长期借款、应付债券等在内的有息负债合计为24.9亿元。同时，期末公司货币资金14.61亿元，占流动资产的比例达到42.45%。

值得一提的是，在对公司年报的问询函中，监管部门就对公司在货币资金较为充裕的情况下新增借款的原因及合理性提出质疑。

游族网络对此作出回复，公司2017年至2019年的运营资本占收入比例的平均值为32%，截至2019年末公司期末账面资金余额为15.79亿元，在扣除募集资金和保证金之后的可使用资金约为5.63亿元。公司作为人力资本密集型企业，保持核心员工队伍稳定和信心非常重要，因此可使用资金主要保证半年人力相关支出约3.5亿元，剩余2.13亿元则作为日常经营及应急支出。新增银行借款主要用于项目研发、广告、宣传支出，借款规模增长与公司项目在研及上线规模相匹配。

值得关注的是，在2014年借壳上市后不久，游族网络实控人林奇就对手中股票频繁进行质押。公告显示，2014年6月，也就是游族网络上市后一个多月，林奇将所持4000万股股份进行质押，占当时其所持公司股份总数的39.66%。

不仅如此，林奇近一年多时间以来由增持转为频频减持公司股票也颇受市场热议。据长江商报记者不完全统计，2019年7月至2020年6月，林奇累计减持公司股份4479.92万股，合计套现7.9亿元。若算上去年10月份“清仓”减持所持可转债272.5万张的部分，林奇累计套现金额约为10.7亿元。

截至10月16日，林奇直接持有游族网络近2.2亿股股份，占公司总股本的比例已降至23.99%;累计质押股份数量1.72亿股，质押率为78.18%，占公司总股本的比例为18.76%。其中，在未来半年和一年内到期的质押股份数量分别为1.36亿股、1.72亿股，占其所持公司股份总数的62.07%、78.18%，占公司总股本的14.89%、18.76%，对应融资金额分别为9.4亿元、11.67亿元。(记者徐佳)

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