12月20日晚间，老百姓(603883.SH)披露对外收购公告。上市公司拟以自有资金6.8亿元收购赤峰人川大药房连锁有限公司(以下简称“人川大药房”)100%股权。

作为赤峰市第一大连锁药房，人川大药房现拥有235家直营门店、52家加盟门店。今年前11月，人川大药房实现营业收入4亿元，净利润3258.9万元。

本次交易中，人川大药房100%股权整体估值为6.8亿元，对应PE为19倍，略低于同行业部分可比交易标的公司的20.74倍的PE平均值。

而在此前通过收购内蒙古通辽泽强成为内蒙古市占率第一的药房后，老百姓将通过此次收购进一步扩展内蒙古市场，稳固其在内蒙古地区的龙头地位。

标的PE略低于同行业平均水平

天眼查APP显示，此次交易标的人川大药房成立于2001年11月，注册资本6000万元。公司介绍，人川大药房位于内蒙古人口最多的城市赤峰市，是赤峰市第一大连锁药房，现拥有直营门店235家、加盟店52家，主要分布在内蒙古地区。

从其盈利情况来看，今年前11月，人川大药房实现营业收入4亿元，净利润3258.9万元，扣非净利润3207.8万元。截至11月末，人川大药房资产总额2.41亿元，负债总额1.29亿元，所有者权益合计1.12亿元。

在过去几年各家上市药房部分并购项目PE平均值20.74倍的基础上，本次交易中，老百姓给予人川大药房19.13倍的PE略低于平均值，标的公司100%股权对应价值及收购价格确定为6.8亿元。

但需注意的是，相较于人川大药房11月末净资产而言，6.8亿元的估值相当于溢价约507%。这也意味着交易后的收购成本大于可辨认净资产公允价值的差额将确认为商誉，而本次交易中并未设置业绩对赌。

华北地区收入占比约为12.13%

收购人川大药房是老百姓重点发展内蒙古市场的重要举措。长江商报记者注意到，总部位于湖南长沙的老百姓大药房是国内规模领先的药品零售连锁企业之一。与一心堂、益丰药房、大参林等其他A股上市药房的侧重点有所不同，老百姓主打包括湖南、湖北、江西、河南等在内的华中市场，以及包括浙江、上海、安徽、江苏等在内的华东区域，华南、华北及西北地区为公司重点发力的领域，增长后劲较强。

数据显示，今年前三季度，老百姓实现营业收入101.2亿元，同比增长20.91%;净利润4.87亿元，同比增长23.6%。其中，公司来自于华中、华东地区的营业收入分别为39.65亿元、27.6亿元，同比增长27.53%、17.81%，占当期营业收入的比例分别为39.18%、27.27%。

同期，公司来自于华南、华北、西北地区的营业收入分别为6.98亿元、12.28亿元、14.67亿元，同比增长10.45%、28.07%、10.66%，占比分别为6.88%、12.13%、14.5%。

截至三季度末，老百姓在华中、华南、华北、华东、西北地区的主营门店数量分别为1567家、376家、596家、1445家、652家。

而在此次收购人川大药房完成后，老百姓将在内蒙古赤峰市新增287家门店。保持较快的扩张节奏，将加速公司在内蒙古地区的市场布局，增厚公司的盈利能力。

老百姓方面进一步表示，公司已有控股子公司内蒙古通辽泽强，在内蒙古组建了经验丰富的医药零售经营团队，形成了良好的市场口碑。通过此次收购，目标公司将与通辽泽强大药房强势合力，进一步扩展内蒙古市场，同时通过委派管理层，全面整合目标公司业务，实现快速发展。

开源证券分析指出，本次收购后，老百姓在内蒙古药店的龙头地位将更加稳固。未来老百姓仍可通过中小型并购和新开门店模式继续扩大市场布局密度，提升盈利能力，发展空间较大。(记者徐佳)

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