有色金属龙头企业西部矿业(601168.SH)经营持续改善。

今年前三季度，西部矿业实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为8.33亿元，同比增长2.67%。其中，第三季度，净利润达4.87亿元，较去年同期翻了一倍多。

西部矿业主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务，分矿山、冶炼、贸易和金融四大板块经营。公司相关矿产储藏丰富，矿山运营稳定。

上市13年来，除了2018年因投资失败导致当年亏损外，其余年度均实现了盈利。

长江商报记者发现，今年以来，不仅经营持续改善，西部矿业的现金流、财务状况也在好转。截至今年三季度末，公司资产负债率为68.52%，较2018年底的70.75%下降2.23个百分点。

今年前三季度，公司实现经营现金流净额41.08亿元，同比增长130.28%。

值得一提的是，今年11月16日、17日，西部矿业控股股东西部矿业集团以集中竞价方式实施了增持，持股比上升至30%。

三因素促三季度业绩倍增

今年三季度，西部矿业创造了经营业绩历史记录。

三季报显示，今年前三季度，西部矿业实现营业收入211.16亿元，去年同期为223.09亿元，同比减少11.93亿元，减少幅度为5.35%。虽然营业收入有小幅下降，但净利润并没有下降，且同比实现了增长。

其实现净利润8.33亿元，去年同期为8.11亿元，同比微增2.67%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为48.02亿元，较去年同期的7.70亿元增长4.13%。

从单个季度看，今年一二三季度，公司实现营业收入60.59亿元、73.27亿元、77.30亿元，同比变动-23.10%、2.73%、5.93%。净利润为0.71亿元、2.76亿元、4.87亿元，上年同期为2.42亿元、3.45亿元、2.24亿元，同比变动-70.66%、-20%、117.41%

对比发现，无论是营业收入还是净利润，环比均实现逐季改善。与去年同期相比，一季度，受疫情影响，营业收入和净利润下降幅度均较大。二季度，营业收入同比增速转正，净利润同比下降的幅度收窄。三季度，净利润大幅增长，较上年同期翻了一倍多。三季度，公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为4.78亿元，去年同期为1.93亿元，同比增长147.67%。

显然，三季度实现的净利润、扣非净利润均实现翻倍增长，大幅超出市场预期。

今年前三季度，西部矿业的综合毛利率、净利率均有所上升。其综合毛利率、净利率为13.54%、5.49%，去年同期为12.92%、4.67%，同比分别上升0.62个百分点、0.82个百分点。其中，第三季度，毛利率为15.29%、净利率7.79%，同比上升2.13个百分点、3.83个百分点。

为何在三季度经营业绩实现了倍增?西部矿业方面解释称，主要源于三个方面因素。一是公司调整了销售计划，二是产品价格上升，三是降本增效。三因素叠加，带来净利润、扣非净利润强劲增长。

公司称，随着经济回暖，有色金属价格提升，带动公司毛利率上升。

在调整销售计划方面，今年一季度，金属价格下跌，公司及时进行形势判断，把销售延时到三季度，致使上半年利润反映较少，在三季度集中释放出来。

西部矿业称，公司全面推进质量变革、效益变革、动力变革，降低成本、压缩费用。

同花顺数据显示，今年三季度，西部矿业销售费用、管理费用、财务费用分别为4278.31万元、1.43亿元、1.94亿元，上年同期为3569.86万元、1.51亿元、2.19亿元，同比变动708.45万元、-0.08亿元、-0.25亿元，合计减少0.26亿元。

经营现金流增长23亿

经营业绩大幅改善的西部矿业，随着产能逐步释放，公司经营业绩或将持续改善。

作为有色金属企业，矿产资源储备是最大的竞争力。西部矿业全资持有或控股并经营十二座矿山，其中，青海锡铁山铅锌矿是中国年选矿量最大的铅锌矿之一，内蒙古获各琦铜矿是中国储量第六大的铜矿，西藏玉龙铜矿是我国最大的单体铜矿。

公司称，其资源储备具有持续性增长机会。根据与控股股东西矿集团签订的《避免同业竞争协议》，公司拥有购买西矿集团未来在锌、铅、铜业务和资源方面股权的优先选择权。

截至今年6月底，公司共计拥有铜储量623.18万吨、铅储量182.77万吨，锌储量329.49万吨。2019年，公司共生产铜精矿4.91万吨、铅精矿6.96万吨、锌精矿16.30万吨，居国内矿企前列。

据披露，西部矿业下属矿山运营稳健。目前，锡铁山矿、呷村银多金属矿、获各琦铜矿、双利铁矿、会东大梁铅锌矿、玉龙铜矿一期、哈密白山泉铁矿、肃北七角井钒及铁矿、哈密黄山南铜镍矿具备的矿石处理能力每年为150万吨、80万吨、270万吨、200万吨、66万吨、230万吨、140万吨、250万吨、111万吨。

值得一提的是玉龙铜矿，二期建设完成后，矿石处理能力每年将达1989万吨。

西南证券研报称，玉龙铜矿二期满产后，公司铜精矿产能将大幅增加约10万吨，以铜不变价格计算，预计将增厚公司净利润约10亿元。

此外，西部矿业还从事有色金属冶炼业务，拥有电铅10万吨/年、电解铜16万吨/年、锌锭10万吨/年的能力。

西部矿业于2007年7月12日登陆A股市场，受行业周期性因素，公司经营业绩出现过周期性波动，但是，除了2018年，其余年度均实现了盈利。2007年，其净利润一度达17.26亿元。2018年，公司投资遇挫，受计提资产减值损失等因素影响，当年亏损20.63亿元。

2019年，公司实现营业收入305.67亿元，同比增长6.24%，净利润10.07亿元，扣非净利润8.97亿元，均实现扭亏为盈。

不仅经营业绩改善，西部矿业的财务状况也有所改善。截至今年9月底，公司资产负债率为68.52%，较2018年底的70.75%下降2.23个百分点。

今年前三季度，公司财务费用5.82亿元，较去年同期的6.58亿元减少0.76亿元。

经营现金流方面，今年前三季度，公司经营现金流净流入41.08亿元，去年同期为17.84亿元，同比增长23.24亿元，增幅为130.28%。2018年、2019年，这一指标值为5.85亿元、38.75亿元，同比变动-56.13%、519.18%。

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