经受了疫情冲击，资产布局调整，现代中药领域行业第一品牌企业天士力(600535.SH)正在轻装前行。

天士力成立于1994年，2002年在上交所主板挂牌上市。经过20多年发展，公司形成了现代中药、生物药、化学药三大药协同发展的产业格局。公司资产规模也快速扩大，截至今年9月底，公司总资产165.55亿元，较2001年底的5.95亿元增长26.82倍。

近年来，天士力的经营业绩也在快速增长。2013年以来，年度营业收入均超过百亿，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)均超过10亿元。而且，从2017年开始至今年，每个年度的前三季度营业收入均超过百亿。不过，在快速增长的经营业绩中，公司应收账款持续大幅增长。

随着天士力处置子公司天士力营销工作完成，公司资产质量明显改善。截至今年9月底，公司应收账款余额为22.40亿元，较年初减少约62亿元。

天士力的偿债能力也在大幅增强。截至今年三季度末，公司资产负债率26.73%，较年初的50.60%下降23.87个百分点。

三季度净利增逾七成

顶住了疫情冲击，天士力经营业绩逐步好转。

今年前三季度，天士力实现营业收入113.91亿元，同比下降19.17%。净利润11亿元，上年同期为11.32亿元，同比减少0.32亿元，下降幅度为2.84%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为9.63亿元，同比下降9.95%。

前三季度经营业绩整体下滑，主要受疫情影响。

从单个季度看，今年一二季度，公司实现营业收入39.53亿元、46.71亿元，同比分别下降13.53%、3.61%。同期净利润为2.95亿元、3.91亿元，同比下降34.21%、13.15%。扣非净利润为2.82亿元、3.71亿元，同比下降28.90%、15.79%。前两个季度，营业收入、净利润、扣非净利润同比均在下降，但二季度的降幅明显收窄，且与医药行业整体经营形势基本相同。

今年上半年，国内医药行业也受到冲击。国家统计局数据显示，2020年1-6月医药制造业营业收入和利润总额分别为11093.90亿元、1586.00亿元，同比增长分别为-2.3%、2.1%，增速大幅低于2019年同期。

今年三季度，公司实现营业收入27.68亿元，同比下降40.80%。净利润4.14亿元、扣非净利润3.11亿元，同比增长77.25%、33.24%。净利润、扣非净利润同比增速转正。

三季度，营业收入同比下降达四成，主要是公司出售了天津天士力医药营销集团股份有限公司(简称天士营销)，从8月份起不再纳入合并报表范围，导致医药商业收入下降28.05%。

三季报显示，天士力子公司天士力生物的重磅产品——普佑克前三季度销量同比增长58%，销售收入1.3亿元。因执行新的医保谈判价格并对渠道库存价格补差，导致1至9月收入较去年同期下降35.57%。表明该产品在进入医保后正持续快速放量，并开始逐步摆脱医保降价带来的影响。

天士力自2002年上市以来，资产规模、营业收入等均实现了快速增长。截至今年9月底，公司总资产165.55亿元，较2002年底的12.51亿元增长12.23倍。

2002年，上市第一年，公司实现营业收入9.30亿元、净利润1.18亿元，同比增长35.82%、14.56%。经过长达17年持续增长，到2019年，营业收入达到189.98亿元，17年增长了约19.43倍。

相较于营业收入不间断增长，公司净利润有所波动，2007年、2016年均出现两位数下降，2019年的降幅最大，达到10.01亿元。2019年的净利润较2002年增长约7.48倍。今年前三季度，天士力实现的净利润达11亿元，已经超出2019年全年。

值得一提的是，2017年至2020年的四个年度，前三季度实现的营业收入均超百亿元，分别为111.62亿元、130.25亿元、140.92亿元、113.91亿元。今年前三季度，因出售天士力营销股权，营业收入同比出现下降。

负债率下降近24个百分点

在自身进行资产调整后，天士力的资产质量、财务状况均有明显改善。

三季报披露，为满足天士力战略发展需要，增强公司可持续发展能力和核心竞争力，结合自身特点，公司通过出售公司医药商业经营模式下的分销配送业务板块资产，集中优势资源聚焦医药工业，继续推进现代中药、生物药和化学药的协同发展，构筑创新医药研发集群。本次交易，公司及其间接控制的天津善祺、天津致臻、天津瑞展、天津瑞臻、天津瑾祥和天津晟隆等6家合伙企业向重庆医药出售其天士营销股权，重庆医药以支付现金的方式进行购买，交易金额为14.89亿元。8月13日，过户手续办理完成。

与此同时，天士力将生物板块分拆出来，推动控股子公司天士力生物至上交所科创板上市。其目的是，充实天士力生物资本实力，强化其在生物领域的行业地位、市场份额及盈利能力，深化在生物药领域的战略布局。今年9月3日，上交所已经受理天士力生物上市申请。

资产调整后，天士力多项财务数据明显好转。

财务方面，截至今年9月底，天士力资产负债率为26.73%，较年初的50.60%下降23.87个百分点。公司货币资金12.11亿元，交易性金融资产7.94亿元(超过7亿元为理财产品)。短期借款8.94亿元、一年内到期的非流动负债13.19亿元、长期借款8.27亿元，长短期债务合计为30.40亿元，其中，短期债务为22.13亿元。

而在今年初，公司长短期债务合计为80.89亿元，其中，短期债务为48.57亿元。今年9月底的长短期债务、短期债务分别较年初减少50.49亿元、26.44亿元。与之相对的货币资金，年初为18.90亿元，三季度末接近20亿元。

2019年及今年前三季度，公司实现经营现金流净流入16.80亿元、11.32亿元，持续净流入。

上述数据表明，短短9个月，公司债务大幅减少，偿债能力大幅提升，且目前短期偿债压力不大。

债务减少使得公司财务费用随之减少。今年前三季度，公司财务费用为2.43亿元，上年同期为3.61亿元，同比减少1.18亿元。

值得一提的是，天士力的应收账款大幅减少。三季度末，公司应收账款余额为22.40亿元，去年同期及今年初分别为91.61亿元、84.31亿元，分别比去年同期、今年初减少69.21亿元、61.91亿元。应收账款减少，不仅回笼了资金增加了流动性，还降低了坏账损失风险。

资产质量、财务状况改善，天士力的综合毛利率、净利率均有所上升。

今年前三季度，天士力的综合毛利率、净利率为35.41%、9.75%，去年同期为31.38%、8.14%，同比上升4.03个百分点、1.61个百分点。(记者沈右荣)

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