业绩稳健、产品升级、加强基建……五粮液牢牢把握住“结构性机遇”。

10月30日，五粮液(000858.SZ)三季报显示，1月至9月，公司实现营收424.93亿元，同比增长14.53%，这已是公司连续19个季度实现两位数增长，创造上市酒企新纪录。值得一提的是，公司今年前三季度研发费用高达9214.9万元，同比增幅高达54.5%。

2017年，五粮液集团党委书记、董事长李曙光提出“二次创业”新征程。2019年年底，李曙光提出行业正迎来新一轮增长周期，要把握结构性机遇。由此，五粮液酒类营收中，高价位酒占比已由2018年的80%上升到2019年内的85.56%。

而且，五粮液的股价也在不断攀升，截至11月2日，公司市值达9326.31亿元，比年初增长了约4665亿元，已逼近万亿规模。

三季度业绩增幅明显提升

作为大体量酒企，五粮液依然保持稳健、快速的发展节奏。

五粮液发布的三季报显示，2020年1月至9月，公司实现营收424.93亿元，同比增长14.53%;实现归母净利润145.45亿元，同比增长15.96%。统计显示，五粮液营收已连续19个季度实现两位数增长，创造上市酒企新纪录。

具体来看，今年第二季度，五粮液营收105.29亿元，同比增长10.13%;净利润31.51亿元，同比增长10.16%。第三季度实现营收117.25亿元，同比增长17.83%;净利润36.9亿元，同比增长15.82%。显然，五粮液三季度增幅明显提升。

数据显示，五粮液今年前三季度研发费用高达9214.9万元，同比增幅高达54.5%，其中第三季度研发费用为3220.73万元，同比增长50.63%。公司表示研发费用大幅增长的原因是产品研发、检测及智能化仓储等投入增加。

资料显示，五粮液致力于创新能力建设，与多家知名大学、研究机构开展合作，进一步狠抓五粮液院士工作站、博士后工作站、国家企业技术中心等研发平台建设，打造自主创新能力的行业持续领先优势。

同时，五粮液在建工程同比大幅增长101.11%，主要是因为公司增加投入“30万吨陶坛陈酿酒库一期工程”“成品酒包装及智能仓储配送一体化项目”所致。

根据五粮液披露，未来几年公司将加快推动一批重大项目建设。其中，涉及粮食储存、加工、成品酒包装、仓储物流等多方面，包括建设全国领先的五粮液专用粮基地、全国最大的纯粮固态发酵酿酒生产基地、全国领先的酿酒储存基地，实施成品酒包装及智能仓储配送一体化项目等等。

当前，在“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局下，白酒行业正迎来发展机遇。

目前，19家上市白酒企业三季报已经全部出炉，有6家酒企营收超百亿，有7家酒企营收、净利均为正增长。在众多上市酒企中，五粮液体量庞大，但业绩表现依旧十分亮眼，在高起点上延续着高质量发展势头

高价位酒营收占比升至85.56%

“中国白酒行业将保持一个以结构性繁荣为特征的新一轮增长周期，整个行业向优势品牌、优势企业、优势产区集中的趋势没有发生根本变化，要把握结构性机遇。”2019年年底，李曙光公开表示要重视“结构性机遇”。

从产品结构上看，五粮液确立了“1+3”产品战略。即在强化第八代五粮液超级大单品地位的同时，以“独特、稀缺、个性”，“年轻化、时尚化、低度化”，以及“国际化”为维度来延展核心产品体系，进一步优化产品结构。

过去几年，整个白酒行业呈现追求高端化的趋势。欧瑞数据显示，2019年低端白酒消费量占比为29.43%，相较2014年下降了16.35个百分点。与此同时，2019年高端白酒消费量占比为8.65%，相较2014年上升了3.81个百分点。

今年以来，公司接连发布重磅新品，今年上半年，尖庄、五粮春、五粮醇三大系列产品升级出新，9月中旬五粮液庚子鼠年纪念酒全球发售，“双节”前夕五粮液隆重推出新品“经典五粮液”。回溯去年，上新的501五粮液稳居白酒价值金字塔顶端，迭代升级的第八代五粮液稳定保有市场占有率。

高端化策略的成功，也让五粮液成为这一趋势的最大受益者。这也支撑了五粮液在疫情之下，收入和利润仍然能保持双位数的增速。

2018年年报显示，五粮液酒类营收377.52亿，毛利率达77.59%。其中，高价位酒营收301.89亿，同比增长41.11%，毛利率达84.31%;中低价位酒营收7.56亿，同比增长12.9%，毛利率达50.77%。

2019年年报显示，五粮液酒类营收为463.02亿元，整体毛利率达79.95%。其中，高价位酒营收为396.71亿元，同比增长31.41%，毛利率达84.59%;中低价位酒营收为6.63亿元，同比减少12.32%，毛利率达52.19%。

这也就意味着，五粮液酒类营收中，高价位酒占比已由2018年的80%上升到2019年内的85.56%。

不仅如此，2020年上半年，五粮液整体毛利率为80.27%，同比上升2.11个百分点，再创上市以来新高。

有机构表示，五粮液三季报业绩增长稳健，符合预期，为全年增长目标的实现奠定了坚实基础。展望未来，五粮液具备内生增长、加快发展的能力和条件，在消费升级的背景下，五粮液将不断引领白酒行业的结构性改革和高质量发展。(记者黄聪)

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