继突破百亿关卡后，波司登(3998.HK)年度营收再上新台阶。

6月23日，波司登发布截至今年3月31日的年度业绩，报告期内，波司登营收净利分别实现121.91亿元和12.03亿元，同比分别增长17.4%和22.6%。营收净利双增，波司登品牌转型效果初显。

2018年，波司登提出向“羽绒服专家”转型的战略，聚焦羽绒服主业，同时优化渠道、发力高端产品进行品牌重塑。截至目前，波司登旗下羽绒服业务营收已经连续两年占比超七成;与此同时，旗下高端产品也逐渐受到消费者认可。据波司登天猫旗舰店数据显示，报告期内，1200元及以上的中高端羽绒服销售占比已经超过七成。

截至3月31日，波司登旗下羽绒服零售网点达到4866家，同比净增238家，其中，波司登品牌专卖店累计增加367家。

营收净利均实现两位数增长

启动品牌重塑战略后，波司登业绩改善效果明显。

波司登成立于1976年，是拥有44年历史的国牌羽绒服企业。上世纪70年代，羽绒服初次进入中国，此后30年间，国内各大羽绒服品牌迎来喷井式爆发，如今消费者熟知的与羽绒服品牌鸭鸭、雅鹿、大羽、艾莱依等均创立于此阶段。2000年经历初创期后，各品牌进入跑马圈地阶段，在此阶段，波司登通过央视硬广、奥运会赞助等营销，拿下国内羽绒服市场近四成市场份额，一举成为国内羽绒服行业龙头企业，并于2007年在香港上市。

不过，2011年之后，电商冲击、快时尚品牌进入中国，加上十余年的品牌扩张，多种因素下，老牌羽绒服品牌普遍出现产品款式老旧、存货高企等问题。2014年和2015年，波司登的库存周转一直在200天之上高居不下。

2016年前后，随着加拿大鹅等欧美高端品牌走红，打破了国牌羽绒服单一的保暖属性。受此启发，波司登推动旗下产品向时尚化、高端化、年轻化转型;2018年，波司登确立“羽绒服专家”的转型策略，从多元化发展向羽绒服主业聚焦。

从营收变化来看，波司登的品牌重塑已颇具成效。2017财年，波司登扭转连续三年营收下滑的趋势，实现营收68.17亿元，同比增长17.79%。此后两年，波司登营收连续增长，在2019财年突破100亿元。

6月23日，波司登披露2020财年业绩。截至今年3月31日，波司登年度营收实现121.91亿元，同比增长17.4%，净利润实现12.03亿元，同比增长22.6%。转型4年间，波司登营收的年均复合增速为21.38%。同期，波司登存货周转天数为155天，较上年增加24天，但是相较于转型前已得到大幅改善。同时，波司登高端化转型也逐渐受到消费者认可，据波司登天猫旗舰店数据显示，报告期内1200元及以上的中高端羽绒服销售占比超七成。

波司登品牌门店一年增加367家

细分业务看，波司登的业绩增长主要得益于羽绒服与贴牌加工两大业务的收入增加。

据了解，波司登旗下主要分为品牌羽绒服业务、贴牌加工业务、女装业务及多元化服装业务，自聚焦主业后，羽绒服营收占比逐渐扩大。报告期内，品牌羽绒服业务带来营收95.13亿元，同比增长24.2%，占公司总收入的78%，较上财年提高4.2个百分点，这是羽绒服业务连续两年占比超过七成;贴牌加工业务实现收入16.11亿元，同比增长17.8%，占公司总收入的13.2%;女装业务及多元化服装业务分别带来营收9.83亿元和8380万元，在营收中占比较少，同比分别下降18.2%和46.2%。

在收入占比最高的羽绒服业务中，波司登品牌羽绒服带来营收84.03亿元，同比增长22.7%，主打高性价比的雪中飞和冰洁分别带来营收4.98亿元和2.05亿元，同比分别增长37.8%和-3.7%。

与此同时，受益于转型带来的渠道优化改革，截至今年3月31日，波司登旗下羽绒服零售网点达到4866家，同比净增238家;其中，自营零售网点数量为1861家，同比净增233家，第三方经销商零售网点数量为3000家，同比净增5家。按品牌划分，作为品牌转型重点，波司登品牌专卖店累计增加367家，雪中飞和冰洁分别减少3家和114家。此外，波司登全线品牌线上渠道实现营收23.45亿元，同比增长26.7%。

对此，华创证券分析师在研报中指出，波司登转型升级初具成果，未来短期内有望通过渠道增量驱动营收，长期品牌力有望持续提升。(记者曹雪娇)

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